高德红外(002414)2014年年报点评:研发投入逐年增加 积极布局新型武器产品
分析与判断 产品应用广泛，军品收入逐步提升 公司主营红外热像仪，该产品广泛应用于陆、海、空、二炮及民用等。其中：陆军主要应用于头盔、枪瞄、手持、车载及便携式反坦克导弹等；空军主要应用于导弹的导引装置，机载红外告警系统包括导弹、光电雷达、光电吊舱等；海军主要应用于舰载机红外告警系统及观瞄等；二炮主要应用于低空导弹的导引装置等；未来民用将重点开拓车载系统及红外视频监控等； 2014 年公司营业收入为3.98 亿元，其中70%～80%来自于军品的销售收入，在军品收入中70%～90%由导弹导引装置和机载红外告警系统构成。（一） 2014 年公司完成非制冷红外焦平面探测器产业化，实现核心器件替代进口。提升公司制冷探测器的研制也取得了突破性进展，“碲镉汞材料红外焦平面探测器实施方案”被列入国家工业转型升级强基工程。（二）目前，公司已经率先完成某型号反坦克导弹完整武器系统的研制，现正稳步推进该武器系统的招标工作，同时公司正陆续开展多个其他新型完整武器系统的科研任务。（三）在交通夜视前装市场，公司已与多家自主品牌汽车整车企业在多款全新车型上建立良好的合作关系；在后装市场，公司与国内知名汽车电子厂商合作逐步拓展红外车载夜视领域；在视频监控领域，目前公司红外视频监控产品已在部分“平安城市”夜间监控系统中获得一定应用。 期间费用同比增长17.60%，研究费用较去年同期增长29.27% 2014 年公司销售、管理和财务费用分别为3180 万元、1.28 亿元和-221 万元，较去年同期分别增长-9.97%、26.78%和-2.66%，期间费用为1.58 亿元，较去年同期增长17.60%。研究费用为6711 万元，较去年5192 万元同比增长29.27%，占营业收入的16.86%。 盈利预测与投资建议 预计2015-2017年公司归属于母公司股东的净利润0.91亿元、1.18亿元和1.46亿元，同比增长34.52%、28.80%和23.88%，对应每股收益0.15 元、0.20 元和0.24 元，对应的PE 为177 倍、137 倍和110 倍，合理估值35～40 元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 民用市场开拓低于预期及第四代反坦克导弹没有进入总装部采购体系等风险。 |
