保险：健康险税收优惠政策点评-税收优惠出台、健康险发展提速
健康险税收优惠政策出台 国务院总理李克强 5 月 6 日主持召开国务院常务会议，确定进一步简政放权、取消非行政许可审批类别，把改革推向纵深；部署推进国际产能和装备制造合作，以扩大开放促发展升级；决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠，运用更多资源更好保障民生。 会议指出，发展商业健康保险，与基本医保衔接互补，可以减轻群众医疗负担、提高医疗保障水平，有利于促进现代服务业发展和扩内需、调结构。会议决定，借鉴国际经验，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均 2400 元的限额予以税前扣除。用政府与市场的合力更好托举民生。 对保险行业的影响 我们认为，健康险税收优惠政策的出台，将有力促进行业保费增长。2014 年全行业健康险保费收入合计约 1587.18 亿元，同比高增 42%。从上市公司 14 年报数据显示，各家保险公司健康险及意外险占业务收入的比例在 6.63%-13.36%。中国平安和中国太保分别设有健康险子公司。 按照已有公开的纳税人数据进行线性预测，我们估计 2014 年全国纳税人数达到 5800 万人。保守假设健康险参与度在 10%-30%，则行业新增保费规模在 139-418 亿元，占到 14 年健康险规模的 8.8%-26.3%，将有力推动行业发展。 投资建议 多重因素考虑下， 2015 年行业表现值得期待： 1、 2015 年政策红利集中，提振行业预期：健康险税收优惠政策正式出台，有望力促保费增长，上海保十条明确个税递延产品 2015 年试点； 2、养老金并轨建立职业年金，保险业可能受益； 3、 2015 年行业实现开门红，一季度产险公司保费收入2103.39 亿元，同比增长 13.36%；寿险公司保费收入 6321.94 亿元，同比增长 22.89%； 4、上市保险公司公布一季报数据，业绩表现靓丽：净利润同比增长率均在 50%以上，其中新华保险净利润同比增长 132.3%，业绩弹性最佳。净资产实际增速（考虑融资分红）较 14 年末增长 5.2%-11.5%。整体而言， 2015 年保险业正迎来保费高增、投资向好、政策红利等基本面的强劲驱动，维持“买入”评级。考虑弹性因素的推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。 风险提示 税延政策落地晚于预期等。 |
