华力创通(300045)2014年年报点评:北斗导航和雷达通信驱动公司业绩增长
业绩低于预期 公司2014 年实现营业收入4.03 亿，同比增长32.82%；实现归母净利润4702 万元，同比增长227.74%，对应EPS 为0.17 元。公司北斗业务收入同比增长135.09%，是业绩增长的主要驱动力。 发展趋势 北斗导航将迎来快速增长期。2015 年是北斗从亚太走向全球的第一年，计划新发射卫星5 颗。军品招标预计速度将加快，国家政策也将继续推动北斗民品的应用。公司“好帮手”项目合同金额1.82 亿元，预计未来两年将为公司贡献业绩。 卫星通信已成为公司新增长点。公司中标了03 重大专项核心基带芯片任务，并在低功耗卫星移动通信基带芯片设计中取得关键技术突破，起草技术标准数量等位居行业首位。公司2014 年雷达通信业务同比增长42.28%，已经成为公司稳定增长点。 军民深度融合驱动公司未来发展。军民融合已经上升至国家战略地位，民营企业在军品供应中地位将日益提升。公司业务同时面向国防和民用两大市场，“工业4.0”、 “一带一路”战略、航空航天行业发展都将给公司带来发展机遇。 盈利预测调整 下调公司2015e 年归母净利润预测30.5%至7210 万，首次给出2016e 年盈利预测1.17 亿元。 估值与建议 预测公司2015e/2016e EPS 分别为0.26 元和0.43 元，对应当前股价的P/E 分别为105.7x和64.9x，同比分别增长53.3%和62.9%；上调公司目标价19%至28 元，对应2015e P/E108x，维持“中性”评级。 风险 民用市场竞争加剧风险；军品订单具有不确定性。 |
