四维图新(002405)2014年一季报点评:前装市场收入持续攀升 大出行领域的数据基础提供商
车载收入继续提升，受益车联网大的趋势不变：1、从大的趋势来看，汽车智能化的趋势不会变，作为车载娱乐系统核心，受益于前装市场的发展，车载收入持续提升；2、车载设备与上汽合作继续推进，由于公司与诸多厂商的合作关系，今年将会有更多新的产品推出；3、随着公司作为地图提供商的地位提高，公司与车厂直接对接需求，对于新的发展趋势需求会迅速抓住，公司致力于打通包括后台数据、云端和车载系统的产业链，车联网布局相当全面。 移动出行市场火热，地图作为基础设施首当获益：1、无论是国外的Uber 估值还是国内的滴滴快的估值，对于他们而言，地图都是至关重要的数据，专车、拼车、校车、送餐的发展都会使整个基于地图的出行领域场景不断丰富；2、实时交通的大数据，作为拥有API 的四维图新，更具有优势，并且腾讯入股帮助深度挖掘出有价值的信息出来；3、从长期远景无人驾驶领域来看，公司能提供高精度地图以及传感器的实时匹配，以及新能源汽车的能源估计，地图的卡位地位明显。 地图应用延伸性持续看好：从近的方面来说，地图现在的商业价值已经被充分认识，汽车导航、团购导航在内的O2O 产品、车联网应用（四维图新有和腾讯合作的唯一车载平台趣驾wedrive）、打车应用等等。往远处来看，旅游领域、智能硬件、无人驾驶等新的方向仍然离不开地图应用，地图应用的商业性和延伸性持续看好。 地图应用的商业模式开始逐渐清晰：从百度报告显示，百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用，市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的，我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时，在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中，高精度地图将是标配。 投资建议 维持“增持”评级，维持目标价40 元，维持盈利预测：预测公司15-16 年每股收益为0.23 元和0.30 元。 |
