中国石化：主业反转，互联网++插上翅膀
投资要点： 我国最大的一体化能源化工公司之一，全球炼化巨头公司是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商，是国内最大、世界第四大乙烯生产商；是中国最大、全球第二大炼油公司；加油站数量居国内第一、世界第二；是中国第二大原油生产商。 油价有望上半年见底，上游快速回升，炼油将享受库存收益我们认为原油价格已经见底，年内有望反弹至70-80美元每桶之间。 近期有诸多的因素发生了积极的变化。一是美国页岩油产量见顶；二是沙特态度发生变化；三是需求明显好转。 油价反弹，公司上游板块业绩将快速回升，炼油和销售板块也将修复到正常的盈利水平，并将叠加巨额的库存收益。 油品销售稳中有升，非油业务潜力很大公司成品油销售市场占有率约60%，营销网络占据中国主要发达市场，与成熟市场比较来看，成品油定价市场化后仍将保持可观的销售盈利。 销售公司拥有不可复制的销售网络、广泛忠实的客户资源，混改重组引入社会资本之后，公司将发挥平台优势，拓展便利店、汽车服务、车联网、O2O、金融服务、广告等业务，逐步提供全方位的综合性服务，实现油非互促、油非互动，非油业务潜力很大。 化工业务盈利反转，电商业务有望成为化工界的“京东”公司是中国主要石化产品(包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品)的生产商和供应商，201年公司的销售规模在4000亿以上；公司将在2015年把化工销售搬到网上，成为化工界的“京东”。 投资建议：目前公司每股净资产接近5.1元，销售公司重组实施，增资完成计入资本公积之后，每股净资产将达到5.6元，今年底则到6元左右，对应目前PB只有1.1倍左右，显著低估。假设2015-2017年Brent油价为65美元、75美元和80美元/桶，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.44元、0.59元和0.69元；维持“推荐”评级。 |
