电力设备与新能源行业-核电复兴，大国梦圆(一)：掀起核电建设新高潮
国家低碳减排形势严峻，核电发电占比过小，有望大规模重启 中国计划到2030年达到二氧化碳排放峰值，并同意将非化石燃料在整体能源使用中的比重降至80%左右。未来15年国家低碳减排形势严峻，核电具有无碳排放、年发电小时数高、运行稳定等众多技术优势，以及国家政府领导人的大力支持和推进的政策优势。中国核电发电量仅占全国累计发电量的2.11%，发电比重几乎排在世界各国的末尾，与世界平均值(14%)仍有很大差距，中国核电有望大规模重启。 核电成为国家战略，未来发展规划彰显核电重启巨大潜力 2014年11月，国务院印发的《能源发展战略行动计划(2014~2020年)》确定：到2020年，核电在运装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上。目前在运在建核电机组容量共4800万千瓦，核电建设从开工到投产需5-6年，如需完成2020年的8800万千瓦规划，未来6年，中国需要开工建设近40台核电机组，平均每年核准6台，至少需要投入6000亿元。 2015年核准机组将超预期，有望达到8-12台 鉴于2014年中国没有核准机组开工建设，国家重点推出了“华龙一号”，2015年核准机有望核准8-12台机组。近年来，中国三大核电集团和五大电力集团纷纷投入到核电厂址的“圈地运动”中，储备了大量厂址，已获“路条”等待核准开工的厂址有近20处，多处厂址早已酝酿多年，准备工作充分，只等国务院审批。 内陆核电论证接近尾声，2017年将进入内陆核电元年 截至2014年底，中国大陆已有在运核电机组22台，在运装机容量2100万千瓦，在建核电机组26台，在建装机容量2800万千瓦，全部位于沿海。对于颇有争议的内陆核电项目，世界上内陆核电站占投运核电机组总数已比例达到50%，内陆核电与沿海核电的设计建造运行并没有区别，鉴于3年后沿海厂址接近枯竭，为了保持核电的继续发展，2017年或迎来第一批内陆核电开工。 技术与政策的双重优势使得核电站收益率非常高 得益于核电自身发电技术优势，以及国家政策补贴，核电站的益率非常高。2013年整体毛利率近40%，在执行新的全国标杆电价0.43元/千瓦时后，机组发电利润约0.09元/千瓦时，净资产收益率(ROE)的水平近26%，远高于煤电和水电。2013年核电行业销售收入达382.83亿元，实现利润总额为128.43亿元。 重点推荐潜在的核电运营平台：上海电力，14~216年EPS为0.62、0.76、0.92元，PE为33、27、22倍，“买入”评级，上调目标价至30元。吉电股份，14~16年EPS为0.08、0.10、0.13元，PE为122、92.2、71倍，“买入”评级，上调目标价至15元。核电设备公司推荐主设备厂商上海电气，14~16年EPS为0.24、0.26、0.34元，PE为55、51、40倍，首次给予“买入”评级，目标价21元。变压器供应商保变电气，14~16年EPS分别为0.28、0.53、0.69元，对应的PE分别为44、23、18倍，维持“买入”评级，上调目标价至16元。看好港股的中国最大核电运营商，中广核电力。 |
