金明精机(300281)2014年年报点评:主业持续高增长 新产品新业务拓展加速
报告要点 事件描述 金明精机公告 2014 年年报：全年实现营业收入 3.6 亿元，同比增长 30.9%；归属于上市公司股东净利润0.6 亿元，同比增长9.2%；扣非后净利润同比增长28.7%，基本每股收益为 0.50 元/股。 通过2014 年度利润分配预案：以2014 年末总股本为基数，每10 股派0.5 元（含税）现金红利，同时向全体股东每10 股转增10 股。 事件评论 受客户大订单延迟交付影响，三季度业绩下滑较大，不过四季度订单如期集中交付，使得14 年全年营收维持较高增长。 从全年业绩来看，上半年实现营收1.38 亿元，同比增长22%，而Q3 仅实现营收0.49 亿元，同比下滑23%；Q4 实现营收1.74 亿元，同比大幅增长76%。 受益于产品结构持续改善，14 年毛利率提升到37.2%。 管理费用率有所上升，主要系实施股权激励计划所致。 设备主业未来仍有望维持30%增速。a）前几年行业处于投资低谷期，目前正处于复苏阶段；b）市场空间扩大，推出新产品以及向新应用领域拓展，尤其是农业、医疗和食品包装；c）产品竞争力增强，给客户提供整体解决方案，募投项目大幅提升交付能力；d）子公司经营好转，一年多的整合使得汕头远东经营走上正轨。 看好公司发展前景，公司规模小而行业空间大，正处于战略扩张期且经营思路灵活，具备快速成长潜力。具体分析如下： 下游膜需求旺盛驱动膜设备投资回升，储备多款高端新品定位进口替代市场。 外延扩张逐步兑现，向下游特种膜延伸（军工防锈膜）。 与陶氏合作已经取得局部进展，有望与之进行更深入战略合作。 启动多个有前景的项目集成研究，利于进军高端及国际市场，也为业务拓展做战略准备。 业绩预测及投资建议：预计2015-16 年收入分别约为4.3、5.8 亿元，EPS 分别约为0.72、0.97 元/股，对应PE 分别为35、26 倍，维持“推荐”。 风险提示 新业务拓展低预期。 |
