东方国信(300166)2014年年报点评:利润增长符合预期 探索大数据运营新模式
业绩符合预期 （1）2014 年公司营收6.15 亿元，同比增长31%；营业利润1.38亿元，同比增长55.8%；归属净利润1.35 亿元，同比增长50.3%； （2）公司毛利率提升3.73 个百分点至48.35%。 发展趋势 公司实现了新的商业模式探索，将深化构建以大数据为核心的业务格局。（1）电信行业，公司盈利责任平台在中国联通全国推广，实现了平台规模化发展的模式突破；目前公司已经完成在三大运营商集团级的大数据布局以及在南方电信大省的市场布局，将从IT 服务向市场、客服、运维、产创等全业务线延伸，实现B 域、O 域、M 域的整体数据服务能力；（2）金融行业，公司子公司屹通信息成功中标包商银行数字银行项目，创新金融领域业务模式。未来公司有望进一步扩大市场覆盖范围、完善业务布局，逐步拓展互联网金融、银行大数据等全新业务；（3）智慧城市与工业互联网领域，公司实现了政府大数据和工业大数据的战略布局，将积极参与国内“工业4.0”的落地进程和“互联网+”战略。 公司正探索大数据运营新模式，外延扩张仍是其长期战略。（1）结合其客户的行业特点，我们预计公司可能深化对工业数据的利用，尝试通信行业大数据全新的运营方式，进一步探索大数据价值变现新模式；（2）考虑到此前公司在外延扩张方面的执行力，我们仍看好公司继续通过外延并购迅速获取新的产品、技术与市场，通过资本运作方式实现产业链上下游资源整合。 盈利预测调整 考虑屹通信息备考并表，维持原有盈利预测。微调公司2015~2016年备考营收至10.31/13.74 亿元（原有预测为10.37/13.76 亿元），同比分别增长67.5%/33.3%；维持其并表备考归属净利润分别为2.34/3.15 亿元，同比分别增长75.2%/34.5%。 估值与建议 维持推荐。公司在大数据领域布局持续深化，预计外延扩张将加速公司对产业链的整合；调高其目标价50%至73.80 元，对应公司2015e P/E 为88x。 风险 （1）电信运营商的BI 投入不及预期；（2）系统性回调风险。 |
