鹏博士(600804)公告点评:插上"光启"的技术翅膀
从“固网宽带”向“智能无线感知网”升级。公司率先在互联网接入市场提供平价百兆、千兆宽带，掌握住固网带宽优势。为抢占家庭入口，匹配上网流量多发生在室内的用户上网习惯，公司去年推出大麦路由器，进一步占据无线入口。引入光启合作后，可充分利用其在超级WiFi、“云端”号和“旅行者”号平台等方面的技术实力，推进公司网络智能化升级。借助千兆带宽、以大麦超级路由器核心入口，打造“智慧家庭WiFi 生态”，搭建智能感知网，协同智能电视、OTT 盒子、智能家居等方面的布局。 从“固网宽带运营商”向“互联网平台提供商”转型。随着“云管端” 平台搭建完善，鹏博士各类增值业务也会不断丰富，视频点播、游戏、教育、广告、电商、医疗、家庭金融等互联网应用服务逐步上线，基于平台内容的收费业务将有较大市场空间，实现用户数和ARPU 值的双升，完成向互联网转型。2014 年底公司网络覆盖达6800万，接入用户达800 万，预计2017 年底可实现1.3 亿户的覆盖，接入用户1500 万，其中1000 万为“智能无线感知网”用户。 看好第一大民营电信运营商的转型优势：（1）光纤网络覆盖92 个城市，同时拥有奔腾一号骨干网；（2）最大中立数据服务商，在北京、上海、成都、广州分部数据中心，营收规模为光环新网的2-3 倍，并提供云服务；（3）14 年底拥有800 万的互联网接入用户，100 多万的OTT 用户，而15 年OTT 用户数倍数增长。我们认为公司战略清晰，“云管端”优势明显，以宽带、硬件为入口，比互联网企业更贴近用户，为用户提供多方位的电信增值及OTT 服务，进而实现盈利模式的转变。插上“光启”的技术翅膀后，公司能够更加顺利的完成转型。实际控制人、董监高及核心员工参与定增， 也彰显出对公司发展的坚定信心。预计公司2014-2016 年每股收益为0.42/0.60/0.83 元，对应市盈率62/44/32x，维持“买入”评级。 风险提示：OTT 用户低于预期；路由器升级进展缓慢。 |
