光大证券(601788)收购再下一城 国际化布局提速
海外布局再下一城，国际化提速。2月2 日公司公告全资香港子公司光大证券金融控股有限公司拟以40.95 亿港元的购买价向新鸿基收购其持有的新鸿基金融集团有限公司的70%股份。新鸿基金融集团公司是新鸿基直接全资子公司，是在英属维尔京群岛成立的公司。已发行股本5 万美元。新鸿基金融集团公司控股经营新鸿基金融有限公司（Sun Hung Kai Financial Ltd），业务范围包括经纪业务（主要含股票及期货）、财富管理、保证金融资、资产管理、资本市场销售、资料研究及杠杆式外汇交易等业务。交割后新鸿基金融集团有限公司将是光证金控的一家控股子公司及公司的一家间接控股子公司。 收购PB估值为1.86 倍，对价比较合理.70%股权对应2014 年11 月底的PB 为1.86倍，与国际券商以及光大自身的估值水平相当，收购估值合理。70%的股权按权益法计算，预计对光大证券报表业绩增厚约5%。2014 年11 月底新鸿基金融有限公司净资产31.44 亿港元，净利润1.72 亿港元。 国际化战略加速推进，境内外业务齐发展。公司于2010 年11 设立光大金融控股公司，国际业务快速发展。此次收购新鸿基金融公司将加速海外业务拓展，通过以香港业务为基石，进一步拓展境外业务边界，实现业务国际化，提升国际业务盈利能力。 收购协议先决条件：（1）新鸿基的股东大会审批通过本次交易；（2）新鸿基对目标集团的重组基本完成；（3）公司股东大会审批通过本次交易；（4）光证金控完成本公司、公司控股股东要成为目标集团的控股股东而需要的事先审批或通知，包括香港证券及期货事务监察委员会、中国证券监督管理委员会以及其他机构。其他条件：（1）自《买卖协议》签署之日起到股份交割日期间的任何时点新鸿基金融有限公司之综合资产净值相比其2015 年1 月31 日之综合资产净值没有降低6 亿港元或之上金额；（2）占目标集团2014 年财政年度（2014 年1 月1 日至2014 年12 月31 日）20%收入以上的持牌公司牌照发生牌照被没收、被暂停等事项。 继续看好光大证券的崛起，维持买入评级。在集团改制重组、定增补充资本金、全新优秀管理层和行业向上发展周期的多重推动下将实现弯道超车，2014-15 年每股收益0.61 元、0.95 元，对应PE 为38 倍、24 倍。继续维持买入评级。 风险提示：收购进展不如预期 |
