正泰电器(601877)参股环保公司 加速战略布局和资源整合
全资子公司出资1095 万元，增资收购污水处理公司达人环保8%的股权，具有重大战略意义。公司全资子公司浙江正泰投资有限公司出资1095 万元对浙江达人环保科技有限公司（“达人环保”）进行增资，获得达人环保8%的股权，按净资产测算估值市净率7.5 倍，其中人民币108 万元计入达人环保的注册资本，剩余人民币987 万元计入达人环保的资本公积。截至2014 年10 月31 日，达人环保总资产1663 万，净资产1662 万，2014 年1-10 月收入490 万，净利润-146 万。本次增资完成后，正泰投资将持有达人环保出资的8%股权，为该公司第三大股东。自然人陆效军持有达人环保的49.94%股权，仍为该公司第一大股东。 达人环保是国内唯一拥有德国PKA 湿地技术的企业，从事污水处理、景观水处理及景观水体生态修复，业内品牌效应较好，项目经验丰富。“人工湿地”是近年来新的环保技术，通过种植菖蒲、芦苇等植物，对污水进行过滤使用。达人环保定位为“农村污水治理专家”，主要应用自主研发湿地技术，为农村城镇生活污水提供低成本的解决方案。项目一次性建成后能使用50 年，处理100 户农村居民污水的日运行成本只需1.3 元，具有污水处理效率高、去污效果好、土地利用率高、投资运行成本低及管理方便的特点。公司的“介质复合型人工湿地”技术获得12 项国家专利，其中4 项国家发明专利，8 项实用新型专利。达人环保董事长陆效军为德国归国博士，舟山市政协常委，自2003 年建造国内第一个PKA 湿地污水处理项目，已完成近百个PKA 湿地项目，目前已在浙江省内全面推广。 通过本次资产收购进入环保节能领域，连续落定三单战略收购，看好公司在新能源、新材料、工业自动化等领域战略扩张。正泰电器2010 年初上市募集约25 亿资金，2011 年发行可转债15 亿，一直维持等额现金近40 亿的优良财务基础。2012 年6-9 月，开始在外延收购上有过一连串的动作。去年12 月，公司子公司先后出资1012.5 万元收购石墨烯公司新池能源80%的股份，出资1512 万元收购电动车充电设备公司绿城信息18%股份。此次收购是公司通过并购进行长期战略布局的延续。通过本次收购，正泰电器得以切入环保节能领域，借机拓展在水处理行业配电与工控产品的配套服务，填补了公司在该应用领域业务与市场的空白，积累相关经验，有利于公司抓住节能环保产业发展的重大机遇，为未来打造水环境保护总体解决方案奠定了基础，对公司在专业应用领域的战略布局与业务拓展有着重要意义。我们继续看好公司后续在新能源、新材料、工业自动化、储能等新兴领域的战略布局。 盈利预测与估值：我们预计2014-2016 年EPS 分别为1.85/2.21/2.63 元，同比增长21/20/19%，考虑到正泰在低压电器领域的品牌地位、诺亚克新品牌开始放量、同时公司开始战略布局新能源、新材料领域，给予2015 年18 倍PE，维持目标价40 元，维持买入评级。 风险提示：宏观经济持续下行、大宗商品价格上行。 |
