东方财富(300059)2014年年报点评:牌照落地 展翅高飞
东方财富公布2014 年年报业绩，全年实现营业收入6.12 亿元，同比增长146%；归母净利润1.66 亿元，同比增长32 倍，略超预期；每股盈利0.137 元。2015年一季度业绩预告盈利8939-9475 万元，同比增长400-430%。同时，公司拟收购同信证券70%股权。 核心观点 四季度金融电商业务增速明显：资本市场活跃度增加，直接导致公司基金销售业务的快速发展。2014 年基金销售额达到2298 亿元，同比增长536%；其中活期宝销售额1760 亿元。基金代销业务收入3.72 亿元，同比增长460%，平均费用率0.16%。第四季度单季度实现基金销售额964 亿元达到历史最高水平。同时公布2015 年一季度业绩预告，继续保持高增长。随着资本市场的回暖，公司2015 年的基金代销收入将会持续爆发。 拟收购同信证券70%股权，获得国内券商牌照：收购完成后，公司将间接持有券商经纪业务牌照，有利于公司进一步拓宽在互联网财经金融服务平台的业务范围。公司已经从最初的财经资讯提供商，延伸至基金代销服务，未来将拓展至证券经纪、融资融券等相关业务，完善互联网金融平台的全产业链服务，市值空间进一步打开，目标直指券商。 互联网特性不减，金融业务加码：公司在垂直财经网站的日均覆盖人数排名中连续排名第一，日均网民到达率6%，远高于行业竞争者，用户数量以及粘性优势明显，为基金代销业务以及之后的证券经纪提供坚实的基础。公司先后公告拟收购香港宝华世纪证券以及同信证券，以证券经纪、融资融券等业务为代表的金融服务想象空间巨大。我们认为公司的核心看点可以概括为“用户+其他金融产品拓展+外延预期”，进一步看好公司未来的上升空间。 财务预测与投资建议 将原2015 年业绩预测略微上调，预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.36/0.57 元。公司的行业竞争地位明显、未来商业模式开发具备优势。在收购同信证券、券商牌照落地之后，公司将以券商为对标，长期向着千亿市值的目标迈进。2015 年是公司业绩的快速增长期，根据A 股中可比公司164倍PE，给予10%溢价，目标价65 元，维持买入评级。 风险提示：行业竞争加剧、资本市场景气度下滑、收购进展低于预期 |
