国资委力推央企上市 军工电力行业潜力大 推进中央企业上市成为持续推进国资国企改革发展的重点工作之一。今年上半年，中央企业IPO融资规模同比大幅提升。国资委副主任翁杰明日前强调，中央企业要充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范。 业内人士认为，推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇，未来“双百企业”“科改示范企业”冲刺科创板上市，以及央企分拆上市将成为趋势，军工、电力类央企资产证券化有较大提升空间。 充分利用科创板平台 9月26日，国资委会同上交所召开中央企业上市工作座谈会。会上，翁杰明提出，中央企业要努力在四个方面成为“典范”：要准确把握资本市场深化改革的新形势新要求，充分利用科创板平台，更好服务国家科技创新大局，努力成为科技创新的典范；落实上市公司监管要求，健全公司治理，努力成为加快中国特色现代企业制度建设的典范；有效发挥资本市场资源配置优势，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，努力成为专业化整合的典范；积极打造高质量上市公司，促进资本市场健康发展，努力成为规范诚信经营的典范。 今年5月，在国资委召开的深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上，翁杰明强调，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。加强上市资源培育储备，孵化一批科技创新实力强、市场前景好的优质资源对接资本市场，要注重支持“双百行动”“科改示范”等各类改革专项工程企业和“专精特新”企业上市。 今年以来，央企上市步伐明显加快。9月26日，信科移动成功登陆科创板。该公司是中国信科集团旗下第7家上市公司，是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的唯一一家央企控股高新技术企业。此外，振华风光、国博电子、中无人机、中钢洛耐、中复神鹰等央企控股公司也纷纷登陆科创板。 中上协公布的数据显示，今年上半年，央企IPO融资规模大幅提升，后续储备项目丰富——上半年共有8家央企子公司完成IPO发行，其中7家为A股IPO，1家为港股IPO，合计融资953.51亿元，较去年同期增加194.59%。截至8月底，央企A股IPO在审企业共31家，包括主板10家、科创板11家、创业板7家、北交所3家，其中9家拟实施分拆上市。 在清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎看来，未来，“双百企业”“科改示范企业”等纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，将通过上市尤其是科创板上市，提升研发创新能力，提高市场竞争力。“央企分拆上市将是大势所趋，通过分拆央企高成长业务独立上市，有利于突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现。”周丽莎说。 军工电力资产证券化料提速 “推动央企上市将为资本市场带来新活力、新动力、新机遇。”北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清表示，央企上市可激发资本市场内在潜力，强化资本市场资源配置，提高资本市场内在价值，促进资本市场内在价值、市场价值和资本价值的同步提升，从而形成高质量可持续发展的良性循环。 在业内人士看来，未来军工和电力央企资产证券化空间巨大。 长江证券军工行业研究员陈鼎如表示，从总资产统计口径看，各大军工集团资产证券化率大多处于30%到50%区间，相比国外军工企业70%-80%的资产证券化率，还有较大提升空间。随着国企改革不断深入，“十四五”期间军工集团资产证券化有望提速，未来航天系、电科系资产证券化提升空间较大。 “随着国企改革持续推进，电力资产证券化热潮或来临。”中泰证券研究员汪磊认为，电力央企集团将进一步梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产注入上市公司或单独上市，并稳妥探索符合条件的多业务板块上市公司分拆上市。 行业利润结构改善 工业经济延续恢复态势 “8月工业企业效益呈现恢复态势，当月利润降幅较上月收窄，行业结构有所改善，中下游行业利润继续恢复。” 国家统计局9月27日发布今年前8月工业企业利润数据，国家统计局工业司高级统计师朱虹在解读数据时作上述表示。朱虹介绍，8月份当月，41个工业大类行业中有27个行业利润增速较上月加快或降幅收窄、由降转增，占比超六成，其中多数为中下游行业。 机构人士认为，围绕巩固工业经济恢复基础，有关方面将落实落细稳经济一揽子政策及接续政策措施，充分释放政策效能，加大助企纾困力度，畅通产业链供应链循环。下一阶段，工业经济持续稳定恢复可期。 利润上下游结构改善 “随着部分大宗商品价格涨幅回落，工业企业利润上下游结构明显改善，装备制造业利润降幅连续4个月收窄，电力行业利润持续回升。”朱虹说。 朱虹介绍，随着产业链供应链进一步畅通，装备制造业利润增长明显恢复。今年前8月，装备制造业利润同比下降2.0%，但降幅较前7月收窄3.7个百分点，利润占规模以上工业的比重较年初提高约5.0个百分点。其中，受支持汽车消费政策等因素推动，8月汽车制造业产销进一步加快，利润同比增长1.02倍，创一年来最高增速。 中信证券首席宏观分析师程强认为，未来一段时间，装备制造业特别是汽车制造业利润将保持较快增长，引领工业企业整体盈利改善。 “工业生产持续恢复叠加高温天气影响导致用电需求旺盛，发电量增速逐月加快并升至近年高位，带动电力行业利润快速恢复。”朱虹表示，今年前8月，电力行业利润同比下降2.0%，但降幅较前7月收窄10.0个百分点。8月份，电力行业利润同比增长1.58倍，增速较上月加快111.8个百分点。 此外，随着促消费政策效应不断释放，市场需求有所回升，多数消费品行业利润改善。8月份，消费品制造业利润同比降幅较上月明显收窄，盈利状况有所好转。在13个消费品制造行业中，有8个行业利润较上月改善，4个行业利润实现两位数增长。其中，酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长59.8%、29.1%，增速均较上月明显加快；烟草、食品制造行业利润分别增长33.8%、19.0%，均保持较快增长。 工业企业效益恢复，在上市公司对业绩的预测数据方面有所体现。数据显示，截至9月26日收盘，A股共有74家上市公司披露前三季度业绩预告，近七成公司预喜。其中，雅化集团预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为34.62亿元至36.62亿元，同比增长447.53%至479.16%。 巩固工业经济恢复基础 尽管工业企业效益延续恢复态势，但当前工业企业利润恢复的基础仍不牢固。朱虹表示，下阶段，要加力推进稳经济一揽子政策和接续政策效能释放，着力扩大有效需求，加大助企纾困力度，推动工业经济持续稳定恢复。 工业和信息化部此前表示，将聚焦困难行业企业，突出重点，分类施策，进一步畅通产业链供应链循环，加快提升稳产达产水平，着力扩大工业投资消费需求，持续巩固工业经济企稳向好基础。 产业链供应链是工业经济的命脉。今年以来，多地多部门接连部署，将保链稳链作为重心，以点带链、以链带面促进工业经济平稳运行。围绕巩固经济回升势头，近期工业和信息化部接连召开会议，明确在保障产业链供应链稳定上下更大功夫，抓好一揽子稳工业政策落地见效。 机构人士预计，后续工业企业效益有望继续改善。招商证券宏观首席分析师张静静认为，8月底以来高频数据显示电力供应好转、基建逐步发力、消费需求修复，工业企业面临的一些突出问题正在逐步解决。从上中下游角度来看，上游工业方面，冬季往往是能源工业产品的需求旺季；中游工业方面，预计利润结构将持续改善，其中高端装备制造的利润将明显修复；下游工业方面，食品制造业、汽车制造业等行业利润将继续向好。 财信研究院副院长伍超明认为，随着助企纾困等逆周期政策加力显效，国内经济有望继续恢复，有利于工业企业盈利改善。红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示，后续仍需着力扩大有效需求，减轻企业成本费用压力，加大稳增长力度。 美元扰动市场 大类资产配置有迹可循 在美联储强势“鹰”声和激进加息提振下，美元指数日前突破114，续创20年新高。与此同时，以美股市场为首的全球风险资产波动加剧，道琼斯工业指数跌入技术性熊市区间。 在机构人士看来，强势美元之下，大类资产配置有迹可循。随着美联储激进加息落地，全球大类资产配置主线是全球衰退预期，而非通胀。受国内稳健经济基本面和宽松货币环境的支撑，中国资产有望迎来估值修复。 “鹰”声惊扰全球市场 8月底以来，美联储主席鲍威尔接连放出强烈“鹰”派信号，令市场打消了美联储即将转为“鸽”派的预期，美元指数接连刷新20年新高。 数据显示，截至北京时间9月27日记者发稿，美元指数在113.5附近震荡；自2022年初以来，美元指数累计涨幅超19%。 与此同时，全球金融市场波动加剧。美元持续走强之下，多数非美货币兑美元出现不同程度贬值，欧元兑美元在7月份跌破平价水平，英镑兑美元当前逼近平价水平。全球股市承压走低，年初以来，纳斯达克指数累计下跌近31%，韩国综合指数、标普500指数、德国DAX指数均跌逾20%。 平安证券首席策略分析师魏伟表示，美国通胀持续飙升叠加美联储持续大幅加息引发美债利率显著上行，带动全球资产估值回落，加上美国经济衰退迹象逐渐凸显，以股市为代表的风险资产盈利端也遭受冲击。 “后续美国经济衰退周期到来的概率较大，需求端弱势将逐渐带动美国通胀回落，美联储货币政策的紧缩程度也将边际趋缓，这将使美债利率回落以及美元指数筑顶回落，受益于衰退周期的贵金属将迎来底部回升，预计2022年底至2023年初有望成为变盘时间节点。”魏伟称。 资产配置需考虑经济预期 当前时点，大类资产配置格局如何演绎？ “随着美联储9月加息75个基点的‘靴子’落地，全球大类资产配置主线是全球衰退预期，而非通胀。”中泰证券首席策略分析师徐驰表示。 徐驰认为，欧元区经济受制于能源危机导致需求受到抑制，在更高的通胀制约下，四季度或陷入更深的衰退预期。尽管美国经济的相对“韧性”是助推美联储表态维持“鹰”派的“底气”，但美国经济衰退预期对全球市场的扰动或将在年内延续。 国泰君安期货产业服务研究所所长助理、宏观总量团队负责人王笑指出，从大类资产表现角度来看，未来的宏观交易分为三个阶段。首先，当下海外宏观主线仍旧是高通胀和货币政策紧缩的（通胀-紧缩）组合，该阶段以利率抬升、美元走强、市场估值承压、风险偏好低迷为特征。其次，美国经济在进入衰退前，可能会面临通胀回落、就业市场表现尚可、地缘风险相对明朗化的风险偏好短期反弹阶段，此时美债收益率整体偏强，美元指数筑顶回落，且价值板块表现好于成长板块，各类商品自身的供需基本面矛盾将更为突出，走势将有所分化。最后，一旦以就业为首的美国经济衰退信号出现，商品将迎来共振式的衰退交易。 中国资产或迎估值修复 在业内人士看来，在全球市场整体弱势且未见拐点的背景下，权益仓位不宜过重，但也应看到，当前的金融市场环境带来了低位配置优质资产的良机。 “近期外围因素仍对全球风险偏好产生扰动，资金避险情绪阶段性提升。但短期调整后，A股市场安全边际较足，主要指数估值已比较接近今年以来的低点。当下无需过于悲观，国内稳健的经济基本面和相对宽松的货币环境对A股形成有利支撑。若长假期间海外市场未出现实质利空，节后市场风险偏好或迎修复。”华西证券首席策略分析师李立峰表示。 中信建投证券首席策略官陈果指出，伴随美联储猛烈加息，市场衰退预期再起。对于A股市场，美债利率上行与人民币汇率调整，均不等于外资流出。根据历史数据复盘情况看，除非发生系统性风险，否则北向资金占比约80%的配置型资金不会真正流出。 “从历史经验看，2005年至今，A股主要指数国庆节后上涨概率较大。其中，创业板指上涨概率高达91.7%，上涨概率最低的上证50指数与中证1000指数，其上涨概率约为70%。”陈果表示，综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，后续应该积极把握布局机会。“大安全”是重要中期投资线索，包括产业链安全、国防安全、科技信息安全、能源安全、粮食安全等领域。 “就全球而言，优质资产分布较广，但被低估的优质资产不多见，且多分布在A股和港股市场。就港股市场而言，资讯科技、可选消费板块以及制造业龙头的长期配置机会或已来临。”魏伟说。 |
