津膜科技(300334)膜法水处理市场的积极推动者 增发提升业务拓展能力
投资亮点： 1、多因素推动我国膜法水处理进入规模化应用：水质提标、排放标准提高、膜工艺成本的下降以及水价的提升推动我国膜法水处理进入规模化应用，预计“十二五”期间膜法水处理市场空间可达503 亿元，其中市政污水处理领域投资约为219 亿元，供水领域投资约为177 亿元，再生水领域投资为107亿元。 2、“设备+工程”推动公司业绩发展：公司的发展以膜材料和膜组件等领先技术为基础，产业链上从产品拓展至工程领域，区域方面从天津、华北拓展至全国进而进入国际市场。产品、产业链和区域驱动公司快速发展。 3、增发提升业务拓展能力：公司募集3.99 亿元资金，其中1.20 亿元用于补充工程配套资金，2.15 亿元用于东营项目，0.64 亿元用于新型膜材料研发与中试。公司在这一时点上公布增发方案，主要有三个原因：首先，有利于在建BOT 项目的顺利推进；其次，缓解资金压力，为拓展工程类业务奠定基础；最后，优化债务结构，降低公司负债率。 4、预计津膜科技2014-2016 年EPS 分别为0.45、0.61、0.81，给予公司2015年PE 为45X, 目标价位27.45 元，给予“持有”评级。 风险提示： 1．项目进度低于预期； 2．东营项目回款不达预期。 |
