北玻股份(002613)苹果总部订单落地 内生外延齐头并进
我们调高2015、2016年盈利预测，预计2014-2016年EPS分别为0.12元、0.28元、0.47元，对应动态PE86X、37X、22X。公司苹果订单落地，自身发展和外延扩展双驱动的发展思路加速实施，再次腾飞渐行渐近，维持"强烈推荐"评级。 投资要点 苹果总部订单落地：公司控股子公司天津北玻玻璃工业技术有限公司近日与美国苹果公司签订了《玻璃制造协议》，天津北玻将给美国苹果公司总部建设项目提供建筑用特种结构玻璃，协议总金额为2843.65万美元（约折合人民币1.75亿元）。此前公司已与美国苹果公司签订"意向备忘录"，并收到预付款约8000万元。 对2015年业绩贡献明显：此次1.75亿元订单产品将一次性全部用于苹果公司在美国新总部的建设，供货期主要集中于2015年，占公司2013年营业收入的21.18%。我们预计此合同增厚2015年EPS0.05元。 进一步显示了公司设备领先水平，有利于后续市场开拓：与苹果公司的合作是对玻璃产品在钢化、低辐射镀膜、高强度和节能等方面的世界最先进技术的挑战和引领。公司与苹果已建立长期合作关系，是中国的苹果门店玻璃重要供货商，2014年上半年公司前两大客户均来自苹果，合计占总收入5%以上。此次与苹果总部合同订单落地，进一步显示了公司设备的领先水平，也将有利于打开国际高端建筑玻璃市场。 维持公司"强烈推荐"评级，重申公司内生和外延双驱动的投资逻辑：我们认为公司内生增长时点已到来，低辐射镀膜设备、TCO设备、高端玻璃制品都迎来较好发展时机，是公司业绩的保证；外延方面，公司上月与公司与海通吉禾共同发起设立"海通北玻产业投资基金"，标志着公司外延扩张迈出关键一步，结合公司自身发展要求，我们认为公司外延发展方向主要是产品线的丰富和产业链（下游）的延伸。 风险提示：产业链延伸低于预期。 |
