医药行业2014年12月投资策略：白马股仍是现阶段首选
10月工业利润同比增速较前9月有所改善。 1）在医保控费的大环境下，医药行业长期增速将进入12%-15%的“新常态”，较前几年有所放缓，但仍然2倍于GDP增速。 2）根据国家统计局数据，1~10月医药工业收入增长13.1%, Q1增速急速下滑，从Q2开始行业增速已明显止跌企稳；1-10月利润增速为12.9%,较1-9月的12.5%有所提升。 白马股增长稳健、估值合理，是现阶段医药股首选。 1）2013年反商业贿赂以来，处方药增速在2013h2大幅下降，导致同比基数较低，随着反商业贿赂负面影响的减弱，处方药业绩有望逐季改善。医药行业14Q3扣非后净利润增速为20.2%,较14Q2的18.5%和14Q1的12.0%有较大提升，我们预计此趋势在14Q4将延续；2）反商业贿赂以来资金从处方药流向医疗器械和服务等板块，处方药白马预期已处于底部，例如恒瑞、天士力、白药、康美15PE分别为29x、22x、19x、12x, 迎来长线配臵时机；3）沪港通放开后，资金偏好有望从主题、概念投资逐渐转向市值稍大的成长股，医药领域资金有望流向业绩增长确定性强的医药白马；4）近期市场热点在券商、银行等周期性行业的大盘蓝筹股，高估值的成长股存在一定的股价压力，医药白马股防御性强，更具配臵价值。 12月投资组合建议：重点推荐白马股天士力、恒瑞医药、云南白药与康美药业，以及海南海药、三诺生物。 |
