军工行业：全军装备工作会议点评
事件：本次全军装备工作会议与以往的异同点及其对军工板块的影响 今年的全军装备工作会议于12 月3 日至4 日在北京召开，习近平出席并发表讲话。 习近平在讲话中强调，装备建设处在国防现代化建设的优先发展的战略位置，当前和今后一个时期是我军装备实现跨越式发展的关键时期，要把装备建设搞得更好更快一些。同时强调要坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新，坚持军民融合深度发展，坚持突出重点，构建适应履行使命要求的装备体系。在填补体系空白、补齐短板弱项上下功夫，以网络信息体系为抓手，推进信息化建设。 以上讲话内容和2006 年、2011 年装备会议的主要内容基本一致， 如自主发展、信息化建设、推动武器装备建设又快又好发展等等， 这些都早在2006 年和2011 年装备工作会议中提到。 与以往此类会议相比较，此次会议的不同点在于： 第一，这次会议由军委主席亲自参加会议（2006 年和2011 年均由军委副主席参加），显示出中央对装备工作的重视，对强军兴军的殷切期望。虽然领导的讲话内容大同小异，但具体工作的推进力度将会加大，这对军工板块是利好信息。 第二，首次提出搞好装备建设顶层设计，并稳妥推进装备领域改革，坚定深化改革的决心和信心。今年军工改革进程低于市场预期，但在装备建设方面，装备采购制度、军事代表制度、装备价格工作、装备保障体制等四项改革仍在积极推进。 第三，明确提出在填补体系空白、补齐短板弱项上下功夫。这将促进战略空军、远洋海军和其它关键设备的研制和列装进程。特别是大型运输机、新型军用直升机、大型水面舰艇、新一代战斗机等，这些属于空白或短板的项目上，将继续获得重点支持。 我们在11 月初曾提示军工板块的调整风险，11 月军工板块也是A 股里唯一下跌的板块。当前市场聚焦金融、地产等大市值板块， 这在一定程度上抑制了军工股的反弹。 展望2015年，复杂的国际局势和周边环境，迫使中国不断发展军力，未来3年军费仍将保持10~13%的增长，其中装备费用占比未来有望逐步提升至40%。此外，军工改革也必将继续推进。所以军工行业仍旧景气向上，板块仍有较好投资机会，但行情将会出现分化。2015年，建议关注军费增长带来业绩的改善预期、军工改革（院所改制、军民融合等）、体系外并购、军工新材料等方面的投资机会。 第一，我们仍旧看好军费增长带来业绩改善预期的公司，符合现代战争需求的军品列装需求日益迫切，军用直升机、大型运输机等产品将受益，业绩也将持续改善。如哈飞股份、中航飞机、中航光电等。 第二，资产注入的逻辑或将生变。具有资产注入预期的公司股价处于高位，大股东或实控人进行资本运作、注入相关资产的可能性较小。但是可以关注可能收购非股东资产、或有资产注入承诺“不得不”推进资产注入、或可能通过再融资降低资产负债率和扩张产能的公司，如南通科技、大西洋、抚顺特钢、中国重工等。 第三，2015年军工行业的改革将继续深化，重点关注军民融合深度发展、军费绩效改革、军品定价机制改革、军工科研院所改制等方面。重点推荐标的有丹甫股份、成发科技等。 |
