餐饮旅游行业评论周报：黄山景区前10月游客同比增7.6%,建议淡季布局明年
行业观点： A股餐饮旅游本周下跌2.44%,板块表现显着弱于沪深300指数（上涨11.25%）。涨幅较大的个股包括众信旅游（投资悠哉旅游网，线上延伸）、宋城演艺、桂林旅游（国企改革）等，跌幅较大的个股包括号百控股、金陵饭店、大连圣亚、腾邦国际、大东海A 等。对于12月的投资逻辑，我们建议着眼2015年三条配置主线：一是基本面稳定，长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头，例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、众信旅游、腾邦国际等；二是国企改革预期下，公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企，包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店、金陵饭店、东方宾馆等；三是主题性投资机会，包括迪斯尼、一路一带、增发解禁、小市值公司转型等机会，个股包括锦江股份、桂林旅游、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游、国旅联合、曲江文旅、西安饮食、西安旅游等。我们对2015年子行业景气度排序：在线旅游>免税>休闲度假景区（包括旅游演艺+主题公园）>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。 按照中信行业分类，2014年初以来餐饮旅游板块涨幅50.93 %,板块表现强于沪深300指数（上涨34.11 %），继续维持板块的增持评级。细分子行业角度，我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业，同时提示国企改革主题投资机会（中国国旅、金陵饭店、首旅酒店、全聚德、东方宾馆等）、小市值公司转型带来的投资机会（大连圣亚、国旅联合、桂林旅游、曲江文旅、西安旅游、西安饮食等）。由于近期A 股交易量显着放大，牛市环境下，资金对于餐饮旅游类似的防御性板块兴趣降低，本周板块涨幅显着低于沪深300指数。我们认为12月板块股票获得超额收益仍然较难，鉴于着眼明年布局。首推中国国旅：海棠湾免税店近期加速补库存，迎接即将来临的元旦和春节旺季。后续跨境电子商务、离岛免税政策放宽、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善、旅行社电商平台等催化剂均值得期待。宋城演艺：全年业绩增长确定；综艺节目即将落地；基于旅游演艺+城市演艺+综艺节目的外延式扩展持续；公司已经停牌，市场预期的外延式并购即将落地，带来后续预期向好。中青旅：古北水镇2014年全年100万客流基本锁定，2015年景区内涵持续完善（冰雪项目、酒店、温泉、商铺等），客单价和客流量均有提升空间；遨游网发展前景以及上海迪斯尼“溢出效应”均值得期待。锦江股份：外延式扩张拉开号角（公司停牌研究参与收购卢浮酒店）；2015年将显着受益于迪斯尼效应。自然景区层面，继续推荐黄山旅游、峨眉山、丽江旅游；个股推荐排序：中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、腾邦国际、众信旅游、桂林旅游、金陵饭店、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。 短期主要推荐： 中国国旅、宋城演艺、中青旅、众信旅游、腾邦国际。 本周市场回顾： A股餐饮旅游本周下跌2.44%,板块表现弱于沪深300指数（上涨11.25 %）。涨幅较大的个股包括众信旅游（投资悠哉旅游网，线上延伸）、宋城演艺、桂林旅游（国企改革）等，跌幅较大的个股包括号百控股、金陵饭店、大连圣亚、腾邦国际、大东海A 等。 主要风险： 旅游系统性风险；客流反弹低于预期。 |
