重庆百货(600729)改革有望深化 股权收购彰显集团支持
上调目标价至28.0元，上调评级至增持。重庆国企改革有望接力成为新焦点，本次股权收购彰显对公司转型支持。据东方网消息，重庆或将建设内陆首个自贸园区，区域关注度有望进一步提振。自贸区建设符合西部大开发战略，同时符合丝绸之路经济带战略要求，我们判断获批可能性较大。未来重百依托自贸区发力跨境电商战略清晰明确，并通过电商平台与实体店结合拓展全渠道销售，据此按照行业可比公司2015 年PE14.5X，上调目标价至28.0 元、评级上调至增持。 股权收购彰显集团支持，业务转型有望更加顺畅。本次收购标的为“商社信科”及“商社电子”100%股权，对价约2900 万元。收购后重百在3C 供应链采购等资源配置，渠道建设及系统集成层面有望形成整合效应，实现规模收益。电商平台“世纪购”九月底上线，预计初期主要将依托自贸区区位优势发力奢侈品。依托电商平台，公司在供应链、渠道建设等方面整合可使得全渠道转型更加顺畅。 重庆国企改革有望接力，自贸区建设若落实可进一步提振市场投资信心。目前正值国企改革深化关键时点，我们认为重庆有望接力成为新改革焦点区域，自贸区建设若落实将直接利好区内商业企业，并提振市场投资信心。重百作为华西零售龙头，依托区位及股东背景优势，有望在本轮改革中成为示范企业，消费金融、电子商务转型有望提速。考虑到宏观经济放缓，我们维持2014-2016 年1.7/1.94/2.19 元EPS 预测不变，并建议关注区域改革及自贸区政策落地进展。 催化剂：重庆国企改革深化；重庆自贸区取得政策性有效进展；跨境电商利好政策出台 风险提示：经济持续低迷；改革进度减缓；二股东继续减持。 |
