广州友谊(000987)2014年三季报点评:业绩略高于预期 3季度单季度理财收益同
比大幅增长是主因 广州友谊(000987.CH/人民币9.33, 持有)2014 年前三季度公司实现营业总收入24.52 亿元，同比下降15.77%；归属母公司净利润1.72 亿元，同比下降17.3%，折合每股收益0.48 元。公司扣非后净利润为1.60 亿元，同比下滑20.31%。业绩略高于我们0.43 元/股的预期。我们维持2014-16 年每股收益预测0.72、0.78和0.84 元，维持目标价8.64 元，对应2014 年12 倍市盈率。虽有未来广州市国有企业改革预期，但目前估值和业绩增速相比，有一定压力，我们维持持有评级。 支撑评级的要点 3 季度单季度公司营收及利润增速下滑幅度均放缓：3 季度公司实现营收7.47亿元，同比下滑4.34%，下滑幅度较2 季度的-19.52%有所放缓，实现净利润4,338 万元，同比增长6.81%，单季度净利润实现正增长的主要原因是购买理财产品收益增加，投资收益为1,054 万元，同比增加976 万元。实现扣非后净利润3,601 万元，同比下滑10.92%，下滑幅度较2 季度的-15.34%有所放缓。综合毛利率增加1.7 个百分点，期间费用率增加2.08 个百分点：毛利率方面，2014 年前三季度毛利率为24.10%，同比增加1.7 个百分点。费用率方面，公司期间费用率为13.77%，同比增加2.08 个百分点，其中销售费用率同比增加1.95 个百分点至13.96%，管理费用率同比提升0.38 个百分点至1.36%，财务费用率减少0.24 个百分点至-1.55%。 评级面临的主要风险 广州市高端消费持续疲软。 估值 我们维持2014-16 年每股收益预测0.72、0.78 和0.84 元，维持目标价8.64 元，对应2014 年12 倍市盈率。虽有未来广州市国有企业改革预期，但目前估值和业绩增速相比，有一定压力，我们维持持有评级。 |
