中南建设：销售保持高增长
000961［中南建设］ 建筑和工程 研究机构：中信建投证券 分析师： 苏雪晶 撰写日期：2014年10月30日 中南建设发布2014年三季报，实现营业收入130.65亿元，增长16.86%；实现营业利润9.13亿元，下降7.38%；实现归属于母公司所有者净利润6.15亿元，增长2.26%；EPS0.53元。 业绩符合预期，销售持续高增长：前三季度公司实现预售金额142亿元左右，同比增长48.3%，完成全年计划的64.5%左右。三季度市场逐渐触底回暖，同时公司加大库存去化力度，销售情况持续改善。从我们跟踪的情况来看，10月公司单月销售额有望达到30亿元，创今年新高。年内公司还将新推60-70亿元的货值，加上此前约100亿的库存，全年完成220亿的销售目标是大概率事件。今年销售提速是两方面的原因：其一为“三先六快”开发政策执行后，将部分适应市场销售的产品推向市场；其二为较为积极的定价策略以及明晰的年度销售目标指引。实践证明公司策略调整成果显著，未来成长值得期待。 土地投资保持审慎：公司准确把握市场走向，除上半年在南京和苏州等江苏主流城市以及海南拓展土地资源之外，自4月以来就对土地投资持审慎态度，未再增加拿地，体现了“有保有压”的策略。7月在银行间市场成功发行第二期10亿元定向融资工具，第二期融资期限更长，但票面利率维持8%不变，成本优势更加明显。公司已公告称拟发行不超过36亿元中期票据，与银行、信托融资相比，中票具有无需抵押、期限更长、成本更低等优势，如若成功发行，将明显缓解公司资金压力。 投资评级与盈利预测：现实中，如同二线开发商面临的同样问题，需求的边际以及利润空间始终是公司无法回避的；理想中，公司经过了多年的摸索，未来的发展战略未必随同大部分二线地产企业，但始终选择的是最适合中南自身发展需要。四季度销售情况有望持续受益市场回暖，同时公司在智能建筑产业领域的未来发展值得期待，预计公司14-15年EPS分别为1.25元和1.55元，维持“买入”评级。 泛海建设：收购民生证券战略重大转移，拉开打造跨行业资本运作平台序幕 |
