汽车行业：降息利好汽车及汽车后市场
降息对汽车及汽车后市场形成利好。降息对于汽车行业形成多方面利好：1）降息直接刺激汽车融资购买需求，促进乘用车及商用车销量提升。2）降息有助于经济企稳，利于未来汽车销量增长。3）汽车为典型重资产行业，尤其在汽车服务领域，资产负债率较高，降息将有助于其减少财务费用，提升盈利能力。 11 月初狭义乘用车环比增速尚可，预计同比增速后续会有所提升。我们分析节能补贴落地以及行业库存回补带动10 月狭义乘用车最终批发销量实现超预期，当前 11 月前几周经历了10 月底库存回补后，整体销量稍有调整，前三周销量同比下滑1%，但环比增速有超过10%以上的增长，节能补贴在11月的政策错位仍有效，同时年底新车型导入加速对于行业销量增长的带动效应会逐步体现，我们预计11 月后续销量增速会有提升。维持我们对于11 月狭义乘用车销量环比10 月增长6%左右的判断，对应全月同比增速约为10%上下。 预计年底商用车整体增速会有起色。10 月重卡整体需求维持偏弱的态势，同时由于库存不低以及国四的观望情绪浓重，导致销量继续大幅下滑。预计年底临近一方面由于卡车融资购买比例较高，所以降息对于卡车销售形成实质性利好，同时15 年初全面切换国四，年底对于渠道库存的去化程度会有提升，预计11-12 月整体销量增速会有起色。10 月客车行业销量保持平稳增长，新能源客车销量未能有效放大，年底一方面为客车销售旺季，同时地方财政消费意愿增强，利于新能源客车采购量的提升。 |
