日海通讯：传统业务表现平淡 多业务布局谋求长期发展
日海通讯 002313 研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2014-10-30 事件描述 日海通讯公布了其2014 年三季报。报告显示，公司2014 年前三季度实现营业收入15.32 亿元，较去年同期下降3.96%；实现归属上市公司股东的净利润528.26 万元，同比下降96.40%；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润131.65 万元，同比下降99.91%。基本每股收益为0.02 元。公司预计2014 年实现归属于上市公司股东的净利润为0~0.26 亿元，变动幅度为-100%至-50%。 事件评论 收入表现平淡，毛利率下滑拖累业绩表现：其中，第三季度单季收入5.62亿元，同比下降2.05%。我们判断，公司收入下降的主要原因是电信运营商放缓了有线宽带建设，导致宽带ODN 产品需求增长有限，致使公司有线业务收入的增长疲软。而受益于运营商大规模4G 基站建设投入，公司无线业务和工程服务业务收入增长相对较快，可缓解有线业务收入下滑所产生的影响。另一方面，公司整体毛利率下降幅度较大，成为公司业绩下滑的主要原因。我们认为，面对有线业务相对疲软的表现，公司正积极拓展无线、工程服务、企业网等市场，通过多业务布局保障公司的长期成长。 发展无线配套和工程服务业务，分享4G 行业高景气增长：我们认为，公司的无线业务和工程服务业务已进入规模发展阶段，未来将受益于4G 建设所带来的行业景气增长。具体而言：1、随着中国电信和中国联通LTEFDD/TDD 混合组网试验的启动，无线铁塔、天线等无线配套设备还将继续保持旺盛需求；公司的无线业务还将延续较快增长；2、公司工程服务已经完成全国业务布局，未来也可充分受益于中国4G 建设。我们认为，在运营商宽带投入放缓的情况下，公司积极发展无线和工程服务业务，将有助于保障公司整体持续较快发展。 进军驻地网运营市场，谋求长期发展空间：我们看到，公司近期拟以1.65亿元的现金收购互通公司和长鸿公司56%的股权。这两家公司均为从事驻地网建设和运营的民营企业，拥有驻地网建设运营的资格证书。我们认为，公司通过此次收购，可快速切入驻地网运营市场，加快公司从产品制造向宽带运营服务的方向转型，并为公司开辟新的成长空间。 投资建议：我们预测公司2014-2016 的全面摊薄EPS 分别为0.08 元、0.28 元和0.39 元，给予公司“谨慎推荐”评级。 |
