信维通信(300136)2014年三季报点评:盈利拐点逐步显现 新业务拓展长期成长空间
事件描述 信维通信公布了其2014年三季度报告，报告显示，公司2014年前三季度实现营业收入5.60亿元，较去年同期上升173.79%；实现归属上市公司股东的净利润0.49亿元，同比增长203.1%；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.45亿元。全面摊薄每股收益为0.18元。 事件评论 国际大客户进入订单兑现期，收入业绩持续高速增长：可以看到，公司收入及利润均实现大幅度增长，主要源于公司前期拓展的多个国际大客户进入订单兑现期，在收入实现大幅增长同时，规模效应下的盈利水平提升使得利润呈现更明显增长幅度。我们判断，伴随公司在国内外市场的持续发力，后续公司业绩仍将延续高速增长的趋势。此外，由于公司已渡过低价切入市场的阶段、且高毛利率产品收入占比持续提升，公司的毛利率水平稳步回升。考虑到公司市场份额仍处在上升状态，其天线产能还将进一步得到释放以及新产品收入占比的不断提升，我们判断公司未来毛利率仍有较大改善空间。 新产品推进加快，形成实质性业绩支撑：除传统手机天线业务高速增长外，我们预计，公司的天线连接器等新产品也将逐步形成实质性业绩贡献，为公司长期增长奠定基础。具体而言，1、天线连接器，目前已经得到国际客户的认可，并开始批量出货，后续将贡献明显的收入及利润弹性；2、音射频模组，目前正处于小批量导入期；3、射频跳线，目前正积极扩张生产线，并准备开展前期的客户导入。我们认为，新产品的开发不仅将拓展公司射频领域的产品线宽度，同时还将有助于公司完善一体化技术解决能力，进一步提升公司未来的成长空间。 布局汽车电子市场，开辟成长新路径：公司在传统手机天线业务快速增长的背景下，加速发展汽车电子业务，具体而言：1、公司收购深圳亚力盛20%股权，切入汽车连接器产品领域；2、公司发挥自身技术优势，自主开发车载互联娱乐系统，并正开展客户导入工作。我们认为，公司积极开拓市场空间广阔的汽车电子市场，将为公司长期成长开辟更广阔空间。 投资建议：鉴于公司终端天线业务维持高速增长，且新业务具有高成长性，我们看好公司未来发展前景，预计公司2014年-2016年EPS为0.24元、0.56元、0.82元，维持对公司“推荐”评级。 |
