基础化工行业2014三季报分析：行业盈利逐步改善，关注底部回升的子行业
2014前三季度基础化工行业净利润增速明显快于营收增速。2014前三季度基础化工行业营收同比增长4.8%，达到6110亿元，归属于母公司的净利润同比增长18.8%，达到164亿元；在29个中信子行业中，基础化工营业收入增速位列第18位，净利润增速位列第8位。 2014前三季度基础化工行业毛利率和净利率同比均小幅提升。2014前三季度基础化工行业整体毛利率为15.14%，同比增长了1.11%，处于缓慢回升的通道中，但距离2011年的高点17.09%还有一定的差距；期间费用率为11.54%，同比增加了0.94%，是近5年来的新高；净利率为2.69%，同比增加了0.32%，但仍处于历史低位。 基础化工行业资产负债率不断攀升，经营性现金流改善明显。2014年三季度末基础化工行业的资产负债率达到59.9%，维持在近5年来的高位。2014前三季度基础化工行业共产生535亿经营性净现金流量，同比增长143%，处于5年来最好的水平；2014Q3产生254亿经营性现金流量，环比持平；从子行业看，氮肥、涤纶、锦纶、氯碱、印染化学品、塑料制品等行业经营性现金流量净额均同比大幅增长；同比出现下降的有钾肥、磷化工、聚氨酯和民爆等行业。 给予“推荐”评级。目前基础化工行业盈利能力虽然有所回升，但从历史看，整体盈利能力依然处于底部缓慢回升的过程中，很多行业的盈利能力依然较弱，我们更应该关注底部回暖迹象比较明显、盈利能力持续增强及盈利能力强且稳定的子行业，比如2014前三季度大幅扭亏的氯碱和纯碱行业；业绩明显改善的锦纶、磷化工、粘胶和塑料制品等子行业。重点关注的标的有：盐湖股份(000792.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、神剑股份(002361.SZ)、辉丰股份(002496.SZ)、神马股份(600810.SH)、中国玻纤(600179.SH)、回天新材(300041.SZ). |
