人福医药600079:收入增长稳健,医疗服务业务值得期待
前三季度实现收入50亿元,同比增长17%。 公司发布三季报,2014年前三季度实现营业收入50亿元,归属母公司净利润3.3亿元,分别同比增长17%,5.6%,在体量逐渐增大的背景下,公司收入仍维持了较为稳健的增长。 宜昌人福收入预计约增长20%,仍保持平稳增长。 我们估算公司子公司宜昌人福收入端仍保持了20%左右的平稳增长,从样本医院数据来看,2014年上半年宜昌人福销售额上半年同比增长18%,其中瑞芬太尼、舒芬太尼销售额分别同比增长14%、24%。麻醉药品壁垒高,竞争格局温和,宜昌人福过去几年打造了1200人的专业推广团队,我们预计公司销售增速有望提速,未来3-5年仍有望保持20%-25%的稳定增长。 布局医疗服务值得期待。 公司年初提出进入医疗服务领域的发展规划,计划未来3-5年内布局20家医院。公司医疗服务业务将以职工医院、区域性医院为主,依托自身旗下强大的医药商业公司(湖北当地第二)通过供应链管理获取利润。我们看好公司医疗服务业务模式,认为该业务未来有望对公司业绩带来较大弹性,更将提升公司的估值水平。 估值:目标价36元,维持“买入”评级。 我们预计公司2014-16年EPS 分别为0.88/1.24/1.47元,根据瑞银VCAM(WACC7.5%)贴现现金流模型得到目标价36元,维持“买入”评级。 |
