迪森股份:再签优质客户订单 未来将进入“订单释放新常态”
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2014-09-19 公司公告:公司与东莞南方中集物流装备制造有限公司(以下简称“东莞中集”或“乙方”)签署了《生物质成型燃料锅炉供蒸汽节能减排项目合作合同》,公司将为东莞中集“凤岗物流装备制造项目”配套建设整套生物质能供热系统,并提供运营管理服务。公司将在东莞市凤岗镇官井头工厂投资建设2 台20t/h生物质循环流化床锅炉主机及成套辅机设备等,投资总额预计为人民币 2,491万元。
再签优质客户订单,生物质供热景气不断得到验证。此次与中集的合作显示公司已完全得到国企优质大客户的认可,未来介入国家型大型项目的想象空间打开。此次合作期限自东莞中集产能完全达产后10 年,建设总工期为240 天,至2015 年6 月30 日前建成,根据东莞中集提供“凤岗物流装备制造项目”推动进度,预计2015 年6 月30 日前可实现一期项目投产,一期项目预计年蒸汽用量为8 万吨,对应收入约2400 万元,客户项目全部达产后,预计年蒸汽总用量为20 万吨,实现收入6000 万元。接连不断的订单以及我们草根调研了解的情况都显示生物质供热行业现在景气度确实很高。
等待公司股权激励授予完成,进入“订单释放新常态”。我们始终强调公司是高景气行业的龙头公司,天然气价格15 年前继续上调趋势确定,行业逻辑不断强化,政府对生物质供热行业的扶持才刚刚开始,从时间节点判断现在到15 年上半年是订单集中释放的区间。公司作为行业龙头,获取订单的能力非常强,公司前期在高位推出股权激励,也显示出强大的信心和动力,连续通过合资公司的形式推进异地扩张使得业绩释放具备可行性,之前公司项目运营情况良好,但出于踏实谨慎的作风,订单进度相对较慢,未来随着股权激励授予完成,预计公司将进入“订单释放新常态”。
维持“增持”评级。公司作为苦练内功多年的生物质供热龙头,有望凭借明显的竞争优势,在行业增长、区域扩张的时期,最大程度摄取规模增长,迅速做大做强。维持2014-2016 年每股收益为0.26/0.40/0.68 元,对应2014-2016年53/34/20 倍PE。
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