龙净环保（600388）：宣布实施十年期员工持股计划
来 源： 瑞银证券 撰写时间： 2014-09-11 公司发布员工持股计划，分十期执行
公司于今日发布了员工持股计划，计划每年计提上一年度净利润的 10%作为基金（2014 年提取 2013 年净利润的 10%），向员工奖励股票，并计入当期费用，分为二级市场购买、认购公司配股、认购非公开发行股份三种形式，前两种锁定期 24 个月，第三种锁定期 36 个月。计划分十期实施（2014- 2023 年），并规定已设立并存续的员工持股计划累计持股数不超过股本总额的 10%，单一员工累计不超过 1%。
首期金额 0.34亿元（扣税后），覆盖 325名员工
此次员工持股计划首期金额为 0.34 亿元（扣除个人所得税后），由于股票购买日期、价格不定，因此对应股票数量亦不定，按当前股价可购买 132 万股占总股本的 0.3%。首期计划涵盖 325 名员工，其中高管 14 名，对应份额 0.07 亿元（占 20.3%），骨干员工 311 名，对应份额 0.27 亿元（占 79.7%）。后续名单和分配比例将根据考核情况等调整。若假设 2014年起净利润每年增长 10%，则十期合计金额 5.46 亿元，按当前股价可购买 0.21 亿股，占当前总股本的5%。
股票激励计划的延续，有助于提升利益一致性
公司 2011年发布的限制性股票激励计划已完成，2011-2013年期间营业收入和净利润 CAGR 分别达到 25%和 34%（13 年净利润含出售兴业银行股票的投资收益 1.2 亿元），效果明显。我们认为此次员工持股计划是此前股票激励计划的延续，有望增强员工的动力，并提升股东、公司和员工三方利益的一致性。
估值：维持“中性”评级，目标价 27.1元
我们维持 2014-16年 EPS预测 1.20/1.24/1.13元，基于 2014年 23倍 PE得到目标价27.1元。
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