输血基建 逾2万亿元地方专项债发行提速 4月18日，财政部公布数据显示，一季度全国发行地方政府债券14067亿元。其中，发行一般债券6895亿元，发行专项债券7172亿元；按用途划分，发行新增债券11847亿元（包括新增一般债券5187亿元、新增专项债券6660亿元），发行置换债券和再融资债券2220亿元。 苏宁金融研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示，往年，一季度是地方债发行淡季，然而今年一季度，地方债发行规模呈现大幅度增长态势，打破了以往二季度、三季度为地方债供给高峰的局面，其中地方专项债发行规模为7172亿元，所占比例显著提升。总体上看，一季度地方债发行呈现出淡季不淡的新特点。 “原因在于，财政政策的传导具有时滞性，为了以更积极的财政政策支持基建补短板并早见成效，一季度地方专项债发行时间较之以往明显提前，这也在一定程度上支持了基建投资企稳回升。”付一夫说。 根据今年政府工作报告，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，同比增加8000亿元，重点支持重大在建项目建设和补短板。 据统计，截至3月底，仅福建、陕西、四川等地已开工的重点项目总额已超过万亿元。其中，第一季度仅四川省重大项目集中开工数便高达1703个，投资总规模达到8750亿元。 进入4月份以来，各地重点项目继续开工。如4月17日，总投资219.2亿元的10个重点项目在青岛西海岸新区董家口经济区集中开工；4月12日，国家级芜湖高新技术产业开发区举行11个重点项目集中开工活动，总投资达53亿元；4月8日，河北省承德市各县市区同步举行全市重点项目集中开工仪式，参加这次集中开工项目共107个，项目总投资544亿元，年计划投资131亿元。 付一夫认为，从目前来看，二季度极有可能会在一季度的基础上，继续维持地方专项债的发行规模，以满足基建投资融资需求。再加上财政部要求，今年9月份将地方债券发行完毕，这也预示着二季度、三季度债券发行减速的可能性较小。 “考虑到一季度地方债发行14067亿元，专项债发行7172亿元，预计二季度地方债发行量将在1.5万亿元至2万亿元之间，其中专项债发行量或将在7000亿元至9000亿元之间。”付一夫判断说。 财政部有关负责人表示，下一步，财政部将加大工作力度，指导和督促各地加快地方政府债券发行和资金使用，尽快形成实物工作量，发挥法定债券资金使用效益，促进全年经济社会平稳健康运行。 另外，财政部数据显示，经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议批准，2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元。其中，一般债务限额133089.22亿元，专项债务限额107685.08亿元。 截至2019年3月末，全国地方政府债务余额196194亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务115559亿元，专项债务80635亿元；政府债券193043亿元，非政府债券形式存量政府债务3151亿元。 截至2019年3月末，地方政府债券剩余平均年限4.5年，其中一般债券4.4年、专项债券4.6年；平均利率3.5%，其中一般债券3.5%、专项债券3.51%。 84家企业获“准考证” 首只CDR将落地科创板 4月18日，首家计划在科创板发行CDR（中国存托凭证）的红筹企业——九号机器人有限公司（简称“九号智能”）的申请获得受理。值得关注的是，报告期内，九号智能的净利润分别为-15760.42万元、-62726.81万元和-179927.81万元。截至2018年12月31日，公司的累计未弥补亏损为311028万元。 在笔者看来，九号智能上市申请获得受理，从一个侧面反映了科创板的包容性。 证监会主席易会满此前在国新办发布会上明确表态：设立科创板的主要目的，是增强资本市场的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领域、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。 为了增加科创板的包容性，《上海证券交易所科创板股票上市规则》以市值为中心，结合净利润、营业收入、研发投入和经营活动产生的现金流量等财务指标，设置了多套上市标准。 自3月22日首批科创板申报企业受理以来，截止到4月18日，已经有84家企业拿到了“准考证”。当然，拿到“准考证”只是意味着企业可以进入考场考试，但并不表示一定能够通过或获得好成绩。 对于已经受理的企业，业界有不同的看法，甚至提出质疑，在笔者看来这是再也正常不过的事情。因为科创板实行的是“受理即披露”，这样做的目的是让拟上市企业接受市场各方的监督，这有助于形成市场各方依法履职尽责的市场环境，有助于做好后续审核工作。 另外，在后续的审核问询过程中，上交所也将针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等进行多轮问询，通过充分的信息披露，对企业的定价、发行和上市形成市场化约束。而以信息披露为核心的问询，正是在科创板实行注册制改革的“灵魂”。 科创板具有更强的包容性，因此，对发行人和保荐机构提出了更高的要求：发行人要真实、准确、完整的披露信息；保荐机构要准确把握科创板定位，对发行人是否符合科创板定位进行充分论证，让所保荐的企业经受得住市场监督。 也正因为如此，投资者通过整个问询过程，会对申报企业有更为透彻了解，给出愿意“买”这家企业的价格，给企业定价。 这是公众监督的“合力”所在。 虽然科创板有更强的包容性，但在“创新”等方面的要求会更高。这一点，发行人和保荐机构是需要牢牢把握的。 发行人应当尊重科技创新规律、资本市场规律和企业发展规律，并结合自身和行业科技创新实际情况，准确理解、把握科创板定位；保荐机构应当根据相关要求，围绕科创板定位，对发行人自我评估涉及的相关事项进行核查，并结合尽职调查取得的充分证据、资料等，对其是否符合科创板定位作出专业判断，出具专项意见，说明理由和依据、具体的核查内容、核查过程等，并在上市保荐书中简要说明核查结论及依据。 在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，这是我国资本市场的一件大事。科创板包容性强，发行人和中介机构一定要按规矩办事。 一季度境外机构净买入A股194亿美元 提升空间大 主持人孙华：昨日，国新办、国家发改委、商务部等部门分别举行新闻发布会，介绍2019年一季度外汇收支数据等经济运行情况，今日本报就各个部门所发布的经济运行数据给予解读。 4月18日，国新办举行新闻发布会，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英在发布会上表示，金融市场开放稳步推进，二季度以后国内债市和股市纳入国际主流指数的实际力度会进一步加大。 王春英表示，在当前证券市场逐步开放的过程中，我国国际收支和外汇市场运行总体保持稳定。 从外汇局的统计来看，2018年境外机构净买入境内债券966亿美元，比2017年增长68%；净买入境内上市股票425亿美元，增长85%。今年一季度，境外机构净买入债券和上市股票的金额分别是95亿美元和194亿美元。数据表明，随着证券市场对外开放逐步深化，国内市场对外资保持了比较强的吸引力，我国证券投资项下资金流入比较稳定。在这期间，国际收支保持了基本平衡，外汇市场运行比较平稳。 王春英表示，未来一段时间，境内证券市场对外开放仍主要表现为境外资本有序净流入。目前，在中国的债券和股票市场中，外资持有比重仍然比较低，在两个市场的占比都只有2%到3%左右，这个水平不仅明显低于发达国家，也低于一些主要的新兴市场国家。所以，未来从这个角度来看，我国还会有比较大的提升空间。而且，从国内市场纳入国际主流指数的安排看，这个过程是一个渐进、稳定的过程，它的相关影响也是平稳的。比如说，股票纳入MSCI指数，纳入因子从2.5%、5%、10%、15%到20%，是一个有序的过程。当然，金融市场双向开放稳步推进，也会使得整体的跨境资本流动保持均衡发展。 近期外资通过债券市场、股票市场流入中国的现象比较明显，就如何防范资金进出对于外汇管理的风险？王春英表示，从中国外汇市场的深度和广度来看，还是有能力吸纳证券市场开放带来的影响。第一，从1994年建立全国统一的银行间外汇市场以来，我国外汇市场的发展和建设取得了长足进步。目前，国内外汇市场已具备基本完备的产品体系和国际市场主流的交易清算机制，外汇市场的广度、深度不断增强。第二，近些年，为了配合金融市场对外开放，我们积极推进了适应实体经济和市场需求的交易机制，便利境外机构投资者外汇兑换和外汇风险对冲。整体来讲，外汇市场平稳运行有坚实的基础，外汇市场不断创新发展，市场主体更加多元化，交易产品不断丰富，基础设施不断完善，汇率弹性进一步增强，外汇市场资源配置效率进一步提高，有更好的能力吸纳金融市场开放的影响。第三，资本市场对外开放和互联互通，有助于增强人民币汇率弹性，丰富多元化的交易主体和交易渠道，将进一步拓展外汇市场的广度和深度，可以更加有效地吸纳证券市场开放所带来的影响。 355家上市公司高管薪酬总额过千万元 方大特钢1.69亿元中信证券1.28亿元暂居前两名 随着众多上市公司转型并面向国际市场，高精端人才的招揽成为上市公司的首要目标，而这类人才更是价值不菲，年薪甚至赶超部分上市公司一年的净利润。 东方财富Choice数据显示，截至4月17日，有1688家A股上市公司披露2018年年报，高管薪酬合计为140.35亿元。其中，有355家上市公司2018年的高管薪酬总额过千万元。 在上述公司中，方大特钢以1.69亿元的高管薪酬暂时位居薪酬榜首位；其次是中信证券，高管薪酬总额为1.28亿元。此外，泛海控股、复星医药、万科A、中国平安、比亚迪的高管薪酬总额皆超过7000万元。 香颂资本执行董事沈萌向《证券日报》记者分析称：“这些高薪上市公司基本都是民营或市场化企业，因此，高薪酬与业绩挂钩并无不妥。而且，批准高薪酬方案的股东大会目前也基本上是由选任高管的大股东主导，所以一定是高管的作为实现了大股东的要求，高薪酬才会被落实。” 多公司高管薪酬过千万元 《证券日报》记者发现，从当前披露年报的A股公司来看，有多家上市公司高管的薪酬突破千万元。 值得注意的是，2018年，高薪酬已不再是如中信证券等金融类公司和如万科A等地产公司的独享。从截至4月17日A股披露的2018年年报来看，钢铁、生物医药、汽车、农业、物流等行业的上市公司也纷纷出现高价薪酬。如方大特钢、比亚迪、药明康德等公司皆给董监高层开出了过千万元的高薪。 统计数据显示，方大特钢向包括5名独立董事在内的21名董监高共计发放了1.69亿元薪酬。其中，公司离任董事钟崇武年薪高达4035万元，暂时位居A股上市公司董监高薪酬榜第一名，此外，公司董事长谢飞鸣年薪也高达3169万元，暂时位居董监高薪酬榜第二名。 对于公司给出上述高薪酬的原因，方大特钢解释称，“上述税前薪酬由2018年基本薪酬和2017年度奖励薪酬构成”。 此外，万科A给高管的年度报酬总额高达7699万元，其中，郁亮、祝九胜、张旭、孙嘉四位年薪皆超过千万元。 部分年薪增幅高于净利增长 统计数据显示，2018年，有1147家公司高管年薪出现上涨，其中，有40家公司高管薪酬出现倍增。 东方财富Choice数据显示，在上述披露年报的上市公司中，中航沈飞的董监高年度薪酬总额增幅最高，从2017年的99.97万元增至2018年的967.9万元，增幅近9倍。 此外，五粮液的年报显示，有近7倍的薪酬增幅。2018年，五粮液有15位董监高在公司领取薪酬。其中，有8位年薪超百万元，如公司董事长刘中国年薪为141.76万元；董事陈林年薪为138.14万元；原监事会主席年薪为125.54万元；还有5位副总经理年薪在120万元左右。 与动辄上千万元的年薪相比，五粮液董监高上百万元的年薪已经引不起关注。但公司董监高年薪从2017年的十几万元一举升至百万元，其涨薪速度还是颇让人惊讶的。 从2017年年报可知，五粮液董监高合计薪酬为160.87万元，其平均每人薪酬普遍在十几万元，其中，董事长刘中国的年薪最高，也仅有16.58万元，与2018年的141.76万元相比，其年薪增幅高达7.55倍。 对于2017年的薪酬，五粮液解释称：“公司拟建立职业经理人制度并实行市场化薪酬分配机制。目前，公司正在进行相关工作。2017年从公司获得的报酬为按月发放的部分基本薪酬，绩效薪酬等尚在考核计算及履行相关程序过程中。” 此外，三六零高管年度薪酬总额涨幅为6.25倍；美达股份年薪涨幅为5.35倍；重庆钢铁年薪涨幅为4.58倍；澳洋健康年薪涨幅为3倍；经纬辉开、民和股份、派生科技等8家公司年薪涨幅皆超2倍。 《证券日报》记者发现，在上市公司高管薪酬上涨的同时，有多家公司高管薪酬涨幅惊人，甚至高于公司净利润的涨幅，更有公司净利润出现下滑，但工资照涨不误。 对此，沈萌认为：“非国有上市公司并不存在明确的薪酬制定规范，基本上属于自主决策，如果不是高管自定高薪外，即使与业绩数字不同步，其背后也会存在其商业逻辑。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙向《证券日报》记者表示：“高管薪酬突破千万元，说明上市公司愿意出高价聘请人才。不过，上市公司高管薪酬过高会减少公司利润，影响公司利润增长，因此，公司不能一味追求高薪酬，要看高管对公司是否有大贡献，值不值得高薪酬，这才是大家应该关注的焦点。” |
