机械设备：工程机械有望持续超预期 关注3股 机械设备行业研究：政策友好，工程机械有望持续超预期 1.推荐组合 【三一重工】【杰瑞股份】【先导智能】【中联重科】【晶盛机电】 【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】 2.投资要点 社融、贷款向好，整体制造业投资受益 3 月新增社融 2.86 万亿元，同比大幅多增 1.28 万亿元，其中，对实体发放贷款 1.96 万亿元，同比多增近 8200 亿元，是 3 月社融数据亮眼的主要原因。贷款方面， 3 月人民币贷款增加 1.69 万亿元，同比多增 5777 亿元。此外， M1、 M2 双双回升。财政加强投放， M2 同比回升至 8.6%。而 M1 同比继续回升到 4.6%，反映企业流动性持续改善。 地产、基建链条持续受益。 较为宽松的货币财政政策拉动国内地产、基建需求， 以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快， 而 2019 年以来基建投资增速也有望企稳回升。 相关产业链条有望持续受益，工程机械、电梯、轨交等板块有望持续受益。 制造业投资链条同样受益明显。 2018 年下半年以来， 激光、 机器人、 工控等制造业投资链条板块受经济压力、 以及贸易战影响，增速回落。 根据我们草根调研结果，以及行业上市公司一季报情况来看，2019 年春节以来，受益于宽松政策、贸易战缓和预期、以及 2018 年被抑制的需求逐渐释放等影响，上述板块均有所回暖。 投资建议： 持续推荐工程机械板块，首推龙头【三一重工】，此外推荐【中联重科】等。激光板块推荐【锐科激光】，关注【大族激光】，机器人板块关注【机器人】、【克来机电】、【亿嘉和】等。 【工程机械】 3 月挖机销量同比+16%环比+136%， 政策友好，工程机械有望持续超预期 3 月销量同比+16%环比+136%，维持小幅上升：3 月挖掘机销量 44278台，同比+16%，环比+136%， 1-3 月累计销量 74779 台，累计同比+25%，根据草根调研的情况看，我们预计 2019 年挖机销量与 2018 年相比基本持平，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。小松 3 月开工小时数136.3h，同比+6.5%，环比+203.6%,春节影响已过，正常排产下开工率回升。三一重工稳居第一，国产品牌市占率有所回升： 从重点企业来看， 3月三一重工销量 11208 台，同比+35%，环比+122%，增速领先行业；单月市占率 25%，同比+3.65pct，环比-1.68pct，市占率总体维持稳定（ 2018 年市占率稳定在 23%左右），龙头地位稳固。 出口销量同比增速大幅回升，小挖增速领先： 3 月挖机出口 2377 台，同比+48%，增速大幅回升，占比 5%，有所下滑。三一 3 月出口销量 764台，占行业出口总量 32%，出口销量同比+63%，累计同比+49% 房地产+基建企稳增长，拉长行业景气周期： 1-2 月房地产投资完成额同比上涨 12%，投资增速回升；房屋新开工面积同比上升 6%，相比 2018年 1-2月的增速增加 3.1pct。1-2月基建投资（不含电力）累计同比上涨 4.3%。近期国家政策放松，以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快， 2019 年以来基建投资增速有望企稳回升。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。。 投资建议： 持续首推【三一重工】，我们上调 2019 年公司业绩预期至93 亿，预计公司 2019-2021 年净利润分别为 93 亿、 110 亿、 119 亿，对应PE 分别为 12、 10、 9 倍，给予“买入”评级。其余推荐【恒立液压】、【中联重科】。建议关注柳工、中国龙工等。 风险提示： 经济增速低预期； 下游行业需求低预期；行业竞争恶化。 军工行业：国产航母飞行甲板涂装贯通 关注5股 军工行业周报：国产航母飞行甲板涂装贯通 川财周观点 本周军工板块下跌 4.13%，在 28 个板块中排名第 26。航天、航空、地面兵装及船舶子板块分别下跌 5.25%、 4.82%、 6.35%、 0.75%。本周创业板指下跌4.59%， 军工板块与计算机、电子等相关板块跌幅较大。 从已披露年报及业绩快报数据来看，军工板块 2018 年业绩整体表现较好，预计 2018 年军工板块业绩同比增长在 30%左右， 在申万 28 个板块中表现居前。 据观察者网新闻报道， 国产航母飞行甲板涂装前后贯通，舰岛脚手架全部拆除。 4 月 23 日将在山东青岛举行中国人民解放军海军成立 70 周年多国海军活动， 4 月下旬军工板块热度有望延续。 2019 年我国国防预算同比增长 7.5%，略超市场预期，叠加科研院所改制、混合所有制及军品定价机制等改革有序推进， 我们看好 2019年军工板块投资机会。建议关注具备核心研发能力、盈利能力较强的优质军民融合相关标的，如中直股份、光威复材、航天发展、航天电器。同时，建议关注改革主题相关标的，如*ST 船舶、中船科技、中国应急、四创电子等。 市场表现 2019 年初至今，军工板块累计上涨 42.32%。 个股方面，板块仅四家公司上涨，分别为洪都航空、中航高科、新余国科、 *ST 集成，涨幅分别为 32.36%、 11.74%、2.32%、 2.20%。跌幅前五的个股为中国船舶、航新科技、安达维尔、航发动力、江龙船艇，跌幅分别为 14.37%、 14.29%、 13.14%、 12.95%、 12.49%。 行业动态 据国际船舶网 12 日消息， 4 月 8 日，武船造全球首款水陆两栖智能无人防务快艇“海蜥蜴”在武船双柳基地顺利通过出厂验收， 正式交付青岛无疆技术有限公司。（ 观察者网） 俄罗斯总统普京 8 日与到访的土耳其总统埃尔多安在莫斯科举行会谈。双方同意按计划落实 S-400 防空导弹系统出售协议，并将在高科技军事技术等领域开展合作。（ 新华社） 公司公告 安达维尔（ 300719）： 公司发布 2018 年年报，公布 2018 年营业总收入 4.99 亿元，比上年同期增加 13.54%。归属于上市公司股东的净利润盈利 5544.07 万元，比上年同期降低 38.26%。 景嘉微（ 300474）： 公司发布 2018 年年报，公布 2018 年营业总收入 3.97 亿元，比上年同期增加 29.71%。归属于上市公司股东的净利润盈利 1.42 亿元，比上年同期增加19.74%。 风险提示： 政策执行不及预期； 军工行业估值水平仍相对较高。 |
