逾60只科创板基金申报 银行险企借“基”入场 科创板渐行渐近，科创板基金大军不断扩容。据中国证券报记者统计，目前有61只科创板主题基金在申报中。有基金公司人士透露，公司正密集进行机构路演，银行、保险资管、第三方代销机构均对科创板基金表示出浓厚兴趣，酝酿借“基”入场。 业内人士表示，保险资金可能将通过配置科创板基金、通过存续老基金参与科创板打新或二级市场长线投资等方式进行科创板投资。不过，考虑到科创板前期走势尚存在不确定性，部分机构对于借“基”入场还存在一些考量，一开始不会太激进。 配置兴趣浓厚 “目前保险资管机构买科创板基金的热情很高。”北京某保险资管FOF投资经理李强（化名）介绍，“我们接受其他保险公司委托的权益投资规模比较大，最近频繁接到各资金方要求，考虑配置科创板基金。” 基金公司也应接不暇。基金人士范宇（化名）表示：“最近有几家险资机构在跟我们沟通，了解投资科创板的情况。各家保险资管机构对投资科创板兴趣差异较大。不过，有兴趣参与科创板的险资以老基金参与的可能性更大，毕竟新设基金产品需三个月时间，但若未来科创板基金发行快，也有可能配置。” 除保险资金外，银行、第三方代销机构也表现出强烈兴趣。据一位公募人士介绍，银行和保险资金的积极性还是很高的。银行主要对科创板打新感兴趣，毕竟银行对回撤的控制要求更高；险资对科创板优质标的更有兴趣。他进一步介绍说：“一般来说，打新基金最优规模为2亿元，规模太大会摊薄收益。但具体到科创板打新基金的成本核算问题，需考虑打新是否根据市值配售规则、是否规模大中签率才高等多方面因素。” 第三方代销机构方面，中国证券报记者获悉，不止一家第三方代销机构正在了解各家基金公司科创板打新方面的策略，沟通专门用于科创板打新的基金产品“打新宝”。其合作模式主要是第三方代销机构将资金注入目前存在清退可能的老基金产品，再包装成专门针对科创板打新的产品，由基金公司负责管理。 入场路径浮现 业内人士透露，保险资金投资科创板基金的方式可能包括：买科创板打新基金、买灵活配置基金参与二级市场交易。李强表示：“对于打新基金，由于科创板涨跌停交易制度与主板差别很大，虽然保险资金参与的兴趣浓厚，但也在观望新制度对打新收益率的影响。至于灵活配置基金，它不设封闭期，险资纯粹是从二级市场投资角度参与。” 一位大型保险资管机构的人士表示，根据以往经验，保险资金挑选基金产品需符合一系列条件，包括基金管理人公司治理良好、设立时间在一年以上、最近三年没有重大违法违规行为等。保险资金在投资基金的过程中，除了要满足监管要求外，更多的是关注基金管理人的历史业绩表现，主要通过筛选基金产品捕捉超额收益机会。 保险资金对基金经理的背景尤为关注。李强表示：“科创板偏PE板块，大家对基金经理的从业经验、研究经历和研究领域更看重一些。科创板上市公司偏TMT领域，对于在这个领域有独到研究的基金经理，我们会更信赖。” 不过，亦有基金人士表示，一些保险资金有入市限制，而且各家险企的风控要求不同，部分险资对基金产品的过往业绩有硬性要求，因此不能买新基金产品。这些险资可能更青睐通过老基金产品参与科创板投资。 强调稳健投资 整体而言，买方机构目前借“基”入场还有一些考量。一方面，机构人士认为，老基金产品投资科创板的相关细节尚需进一步明确。范宇表示，当前所有投资A股的基金均可投科创板，但在老基金契约中没有关于科创板方面内容，具体关于老基金参与科创板标准、参与范围等亦未说明。 另一方面，各买方机构对稳健投资要求较高。“银行不能承受亏损。银行之所以对科创板打新感兴趣，是因此前A股打新能获得稳健收益，符合银行的需求。但保险资金与银行资金不同，保险资金关注资产配置，除大部分配置固收领域外，也有部分配置权益产品，该部分属于其风险敞口，能忍受一定程度的波动。因此，保险资金对科创板打新获得的短期收益兴趣不大，更关注科创板的优质标的。保险资金属于长线资金，产品期限较长，因此负债端久期较长，整体投资仍从长期角度考虑。目前偏稳健的保险资金还是处于观察状态。”华南一家基金的相关人士表示。 李强认为：“保险资金一开始投资科创板的力度肯定不会达到此前配置A股的水平，不会太激进，还是要看科创板上市公司的质量到底如何。但适当参与是一定的，毕竟科创板代表未来的交易制度，比如公司一上市就可融券、上市前五日不设涨跌幅限制等，这些都代表着未来A股的改革方向，大家都想参与看看。” 76家新三板公司定增价与股价倒挂 数据显示，截至3月26日记者发稿时，今年以来已有138家新三板公司披露股票发行方案，计划募集资金合计59.48亿元。补充流动资金仍是定增募资的主要原因。部分公司计划用于项目建设、收购资产及员工激励。值得注意的是，76家公司定增股份发行价格高于现有股价，占计划定增公司的半数以上。 补充流动资金 鲁班药业3月26日披露股票发行方案，计划发行股票不超过800万股，预计募集资金不超过2800万元（含2800万元）。发行股票主要是为了补充公司黄州生产基地项目建设资金，保障项目持续推进，促进项目早日竣工投产，更好满足公司经营战略发展需要。 在上述披露定增预案的138家公司中，计划募集资金超过1亿元的公司有12家，占比不足10%，这些公司计划募集资金合计28.93亿元，占已披露募集资金总额近半数；31家公司计划募资总额不足1000万元。 万佳安拟发行不超过2000万股股份，募集资金不超过4.36亿元（含4.36亿元），募资额居前。根据公司披露的股票发行方案，此次募集资金计划用于补充流动资金，进一步拓展业务，扩大经营规模，提高市场占有率和品牌影响力。公司拟投入3.88亿元用于支付货款，拟投入4800万元用于支付工资。 从募集资金用途看，补充流动资金仍是挂牌公司定增募资的主要原因，共有80家公司涉及此类情况。此外，部分公司发行股票用于项目建设、收购资产及公司员工激励。从认购方式看，超过120家公司要求发行对象以现金进行认购，10家公司允许发行对象通过资产进行认购。从行业情况看，软件和信息技术服务业、计算机通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、化学原料和化学制品制造业等行业公司募集资金较多。 2018年10月，全国股转公司推出多项存量改革措施。在股票定向发行方面推出了“年度股东大会一次决策、董事会分次实施”的授权发行制度，初期授权期限内累计募集资金不超过1000万元。今年以来，部分挂牌公司已开始试水这种方式。 霍普金斯3月21日发布公告称，提请股东大会授权公司董事会在2019年度募集资金总额不超过1000万元的范围内发行股票。公司计划以不低于每股1元（含1元）且不高于每股7.5元（含7.5元）的价格募集资金不超过1000万元，主要用于购买仪器设备和补充流动资金。 定增价格倒挂 梳理上述138家公司中发现，76家公司的定增价格高于公司股价，占比达55.07%。 以恒坤股份为例，公司最近一个交易日为2018年11月19日，股价报5.88元/股。3月25日，公司披露修订后的股票发行方案，拟以10元/股的价格发行不超650万股股份，预计募集资金不超过6500万元（含6500万元）。定增价较公司股价高出70%。 对于定价依据，恒坤股份表示，公司采用集合竞价的交易方式。自公司挂牌以来，截至本次股票发行董事会决议日，公司股票二级市场交易不活跃，价格波动较大，成交量较小，二级市场交易价格无法准确反映公司实际价值。截至本次股票发行董事会决议日前20个交易日，公司股票二级市场无成交。此前，公司在2015年10月完成过一次股票发行，发行价格为2.2元/股。 恒坤股份认为，本次股票发行的价格综合考虑了公司所处行业、公司成长性、新投资项目、静态和动态市盈率、市场价格等多种因素，股票发行价格合理。 赫尔墨斯股价与定增价格倒挂严重。最近一个交易日，公司股价为12.55元/股。根据股票发行方案，公司拟以43.10元/股价格发行不超过62.64万股股份，融资总额不超过2700万元（含2700万元）。其定增价格高出公司股价三倍多。 赫尔墨斯认为，此次股票发行价格综合考虑了公司所属行业、公司的商业模式、公司成长性、成长周期、每股净资产、市盈率、股票转让价格等多种因素，并在与认购人沟通的基础上最终协商确定。本次股票发行价格高于公司每股净资产，公司价值未被明显低估，定价具有合理性。公司半年报显示，截至2018年6月30日，公司每股净资产仅0.20元。 对于定增价格高于股价的问题，多数公司称，其股票二级市场交易不活跃，交易价格无法准确反映公司价格，故无法作为股票发行定价依据。有的公司自挂牌以来从未在二级市场发生交易，其股票发行定价多参考了公司成长性、每股净资产、每股收益、市盈率以及历次权益分派等因素。 景安网络自2015年7月挂牌以来，其股票在二级市场从未发生交易。公司计划以不高于15元/股（含15元/股）的价格发行不超过600万股，预计募集资金总额不超过9000万元（含9000万元）。公司表示，本次发行价格充分考虑了公司自挂牌以来历次权益分派的影响，且不低于2016年度已完成发行的股票发行价格。2015年至2017年，景安网络有过两次股票发行行为及权益分派行为，两次股票发行价格分别为5.6元/股、8.1元/股，两次权益分派通过未分配利润及资本公积累计转送1690.02万股股份。 北上资金止步净流出 A股行情发动机重启？ 昨日，上证指数下跌1.51%，报收2997.10点，创业板指下跌2.32%。在本周一北上资金净流出超过百亿元的情况下，Choice数据显示，昨日北上资金净流入13.55亿元，其中沪股通资金净流入12.16亿元，深股通资金净流入1.39亿元。 北上资金止步连续五日净流出步伐，市场人士表示，素有“风向标”之称的北上资金，多次充当A股行情发动机。此次在后者下跌之时却开始回流，或预示着大盘短期调整或过大，有向上修正要求。 勿过度敏感 Choice数据显示，北上资金3月25日净流出107.74亿元，创历史次高，仅次于2015年7月6日净流出的135.23亿元。此前的3月19日到3月24日，北上资金均表现为净流出，四个交易日累计净流出42.57亿元。26日，两市再现调整。 从历史上来看，北上资金出现大规模净卖出情况很少出现，单日净卖出超过40亿元的只有10次，其中还有5次发生在2015年股市剧烈波动时期。从2018年后的4次大规模卖出来看，北上资金这种行为通常伴随着前夜美股市场大跌。这四次卖出前夜，美股道指分别下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%。3月25日北上资金净流出107.74亿元的前一交易日，道指下跌1.77%。 银河证券表示，对北上资金动向要重视，但也不用过度敏感，部分外资赚钱赚多了，筹码出现松动很正常，在没有出现趋势性变化之前，都属于正常调仓换股。 长城证券认为，北上资金大幅流出源于海外波动和年初收益兑现，预计短期流入阶段性趋缓，中长期外资持续流入可期。 3月26日，两市再度调整，但北上资金并未出现明显恐慌情绪，仅在早盘出现小幅净流出，但随着市场的调整幅度加大，北上资金从净流出转为净流入，全天北上资金净流入13.55亿元。 分析人士表示，短期A股风险上升，但北上资金在市场下跌之时逆市流入或预示着市场短期调整过大。 多次精准踩点 昨日，上证指数跌破3000点，自本轮行情以来，上证指数在3000点已经是三上三下。3月4日，上证指数突破3000点，3月8日，上证指数下跌4.40%，跌破3000点；3月11日，上证指数再上3000点，3月14日，跌破3000点；3月15日，上证指数站上3000点，直到3月26日跌破3000点。 从北上资金情况来看，在上证指数三上三下3000点的交易日中，Choice数据显示，3月4日，北上资金净流入35.40亿元，3月8日，北上资金净流出12.28亿元，3月11日，北上资金净流出19.87亿元，3月14日，北上资金净流入23.33亿元，3月15日，北上资金净流入22.89亿元，3月26日，北上资金净流入13.55亿元。 可以看到，在上证指数三度跌破3000点之时，北上资金两度出现净流入，仅在3月8日站上3000点之时出现了净流出。另一方面，3月以来的18个交易日中，北上资金出现净流出的交易日有9个交易日，均出现在上证指数3000点之上，从上证指数3月4日站上3000点后的情况来看，在开始盘整的交易日中，北上资金均极为准确地兑现筹码，其中3月25日更是净流出107.74亿元。 分析人士表示，当前A股处于上升阶段的盘整期，北上资金年初以来获利丰厚，也有较大的兑现利润的需要。 对于后续外资流向，长城证券表示，主动性的外资流入预计出现阶段性趋缓，30%外资投资比例限制年内较难放松，后续重点关注MSCI、入富等关键纳入时点的阶段性流入，但全年来看外资仍是重要增量资金，总体规模在5000亿-6000亿元。 关注“科技+金融”双主线 对于当前市场，长城证券认为，短期A股波动主要源于海外调整及连续上涨之后的内在调整需求，后续A股市场仍然可为，短期可能在2900-3200点之间震荡，但在充分换手之后存在继续上涨动力，预计全年指数高点有望达到3600-4000点。 长城证券表示，今年以来市场上涨主要逻辑在于大幅调整后的上涨需求、资本市场重新定位（股票质押风险化解、科创板推出）、减税政策超预期等。科创板在加速推进之中，减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳，外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。本轮行情缺乏基本面相关支撑，3-4月伴随经济和盈利数据的密集公布，市场可能会有所震荡波动，但在政策催化之下，风险偏好将会继续修复，市场震荡过后有望继续上行，相较之前的暴涨有望呈现稳步向上格局。 中银国际证券则认为，短期来看风险因素有所增加，但中期仍具有配置价值。首先，外围经济数据弱于预期引发市场对全球性衰退的担忧，加之中国经济数据2月份弱于1月份，市场更加关注3月份数据及剔除季节性影响之后的一季度实际增速。同时，上市公司年报和一季报业绩预告公布之后，预计A股将出现显著分化，部分业绩爆雷的公司可能面临估值下行压力，对整体市场情绪也将产生一定影响。总之，随着业绩真空期的过去和外盘输入性风险有所提升，加之短期累积了一定涨幅，A股短期风险因素有所增加。 对于市场配置，长城证券表示，维持主线在于“科技创新+金融”的判断。宏观基础在于经济转型过程亟须科技创新，金融发挥融资定价的关键作用；微观基础在于本轮商誉减值风险集中爆发，创业板2018年报业绩挖坑，创业板盈利有望优先环比改善。 |
