上市公司加大布局 煤层气行业的发展也曾非一帆风顺，2013年，中石油就曾暂停山西、陕西等地2000余口煤层气井，原因是产气量低于预期，成本收入严重倒挂。2015年底，全国煤层气产量也未完成“十二五”规划的目标。 不过，在政策接连呵护之下，煤层气开发确实进入了新的阶段。上述人士告诉记者，目前国内从事煤层气开发的主要企业包括晋煤集团、中石油、中海油等，其中晋煤集团主要围绕山西地区进行开发，后两者则也会考虑其它区域进行开发。 在上述地区中，山西的煤层气发展现状最好，除简政放权举措先行试点以外，今年2月山西还首次通过挂牌竞价方式完成了两宗煤层气探矿权的出让，市场化配置机制愈加完善，山西还将在今年全面实行煤层气矿业权退出机制。 值得一提的是，由晋煤集团主导的山西燃气集团重组整合也在推进过程中，此次重组整合的重点之一就是煤层气。蓝焰控股(000968)近日公告，山西省国资委同意晋煤集团将所持公司的40.05%股份增资至山西燃气集团，公司控股股东拟发生变更。 记者注意到，蓝焰控股在年初的机构调研中表示，煤层气作为常规油气的重要补充，将成为解决我国能源安全问题的有效手段之一；同时，山西省将煤层气开发利用作为资源型地区转型改革、能源结构调整的重要抓手，煤层气行业将迎来“大投资、大发展”的新机遇。 去年8月底，新天然气(603393)完成了收购亚美能源（02686.HK）50.5%股份的股权交割，公司借此布局上游煤层气开采业务；去年10月，亚美能源全资子公司亚美大陆煤层气有限公司参与的山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体方案获得国家发改委批复。 中国石油经济技术研究院在此前发布的《2018国内外石油科技发展与展望》指出，非常规油气资源正对常规油气形成主动接替之势。 记者注意到，煤层气开发公司的业绩也较为出色，蓝焰控股预计2018年实现净利润6.2亿元-6.9亿元，同比增长27%-41%，其中一项重要原因就是公司及时调整产品售价，煤层气业务盈利有所增加。 【2019-02-23】蓝焰控股(000968)燃气集团快速成型 公司有望跨步发展 事件：公司控股股东晋煤集团计划将所持有的公司全部3.87 亿股股份增资至山西燃气集团，增资完成后，燃气集团成为公司控股股东，持股比例40.05%，实际控制人仍为山西省国资委。 注资产、引战投，燃气集团有望快速成型。山西燃气集团由公司控股股东晋煤集团主导、于2018年2月启动设立。目前燃气集团重组整合方案出台，核心内容可概括为注资产、引战投。注资产：注入的核心资产包括1）晋煤集团旗下燃气板块资产：蓝焰控股40.05%股权、山西铭石煤层气98.55%股权、晋城天煜新能源60%股权、山西能源煤层气52%股权、晋城煤层气天然气集输公司60%股权、山西易高煤层气30%股权等；2）晋煤集团赵庄煤业100%股权；3）太原煤气化、山西能源交通投资、山煤投资集团旗下燃气及相关资产。引战投：1）大同煤矿集团、阳泉煤业、山西焦煤集团、山西潞安矿业4 家省属煤企分别以货币出资5000 万元通过非公开协议方式向燃气集团增资；2）华润燃气、中石油昆仑燃气、香港中华煤气3 家省外战略投资者以货币出资方式通过非公开协议方式向燃气集团进行增资；3）晋煤集团股东国开金融、中国信达采取"不动用现金、下沉部分股权"的方式在燃气集团实现持股。上述注资产和引战投分两步实施，即1）2019 年3 月底前完成资产注入，并引入4 家煤企增资入股； 2）推进国开金融、中国信达"股权下沉"和引进省外战略投资者。后续还计划择机将山西省国有资产投资控股集团旗下燃气股权吸收注入燃气集团。 燃气集团以煤层气为核心，发展战略清晰。燃气集团战略定位清晰，后续将以煤层气为核心，逐步构建煤层气（燃气）产业上、中、下游全产业链，形成?煤层气、天然气、焦炉煤气?多气源开发利用格局，计划2020 年煤层气抽采规模达到43 亿立方米，与央企合作形成100 亿立方米抽采规模，全省煤矿井下瓦斯65-70 亿立方米抽采规模，努力实现200 亿立方米的产量目标，并配套建设瓦斯发电项目及煤层气抽采装备制造基地。同时，燃气集团加大与中游管网企业的产权合作与业务协同，并拓展城市燃气市场，提升终端销量。 蓝焰控股为燃气集团旗下上市平台，有望显着受益。根据燃气集团重组方案， 公司为其旗下唯一上市平台，2017 年煤层气抽采量14.33 亿立方米，另有4 块优质气田正处于勘探中。公司控股股东变更为燃气集团后，公司有望承接燃气集团的煤层气开采主业，并加快管网互通，促进煤层气销售。同时煤企等战略投资者的引入也有望带来更多的瓦斯治理和打井工程业务，公司有望显着受益。 盈利预测与评级。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.71 元、0.77 元和0.95 元，对应PE 分别为17X、16X 和13X，公司区块优质，潜在增量较大，控股股东变更为燃气集团后，公司业务有望加速壮大，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：煤层气政策落地或不及预期，增量气田勘探或不及预期，天然气价格波动风险。 |
