亚盛集团（600108）：统一经营模式发展慢于预期但长期不变
来 源： 华鑫证券 撰写时间： 2014-08-28 利润下滑。2014年1-6月，公司实现营业收入8.48亿元，相比去年同期下降5.75%；实现营业利润1.12亿元，相比去年同期下降10.68%；实现归属母公司所有者净利润为1.13亿元，相比去年同期下降13.96。实现EPS0.06元。 天气影响收入。上半年，公司营业收入下滑，主要由于农业实现收入7.3亿元，同比下滑6.67%，贸易业务实现收入1893万元，同比下滑22.46%，工业收入同比增长仅为4.94%，较为有限。具体情况来看，上半年，公司主要产业分布地区如白银、玉门、敦煌等地，遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气，果品、苜蓿及其他一些农作物，开花、出苗等受到了不同程度的影响，根据报告期内的情况看，作物长势不及往年，部分农作物出现苗木不壮，出苗不齐等问题，由于前期无法准确评估自然灾害损失，预计可能会影响秋收产量。节水滴灌设备生产与销售方面，同类企业及产品增加，市场竞争激烈，产品销售受到严峻的挑战。 募投项目慢于预期。公司董事会计划在内蒙古赤峰市阿鲁科尔沁旗建立的20万亩苜蓿草基地，2013年按计划完成5万亩苜蓿草基地的建设，2014年由于受当地土地流转市场价格的变化，和当地集中连片地的减少等因素的影响，原计划2014年实施流转8万亩的目标没有实现，实际完成3万亩，比计划低63%。募投项目中，由于受市场环境的变化，公司12万吨冷链物流项目建设放缓；30万亩现代农业节水滴灌项目尚未实施完毕。 统一经营战略长期不变。在作物结构调整和统一经营方面，推进的速度依然不快。统一经营是公司现代农业发展的重要盈利模式，经过近三年的逐步推进，尽管取得了一定积极的效果，但由于产业和产品结构调整速度不快，导致统一经营推进不力，公司业绩增长的压力依然较大。由于受区域市场环境和作物结构调整等方面的影响，公司外向型产业基地拓展的速度还不快，降低了公司外拓基地的规模和效益。我们认为，虽然统一经营模式进度慢于预期，但却是公司长久的经营战略，其效益将逐步释放出来。 投资建议。给予公司未来三年EPS分别为0.20,0.22和0.25元，维持公司“审慎推荐”投资评级。 |
