【2018-12-03】国资入主不改深耕主业 长信科技(300088)或迎史上最佳业绩 作为小米、华为等高端手机全面屏模组的重要供应商，深耕特斯拉和苹果供应链的触控显示一体化龙头企业，长信科技（300088）近日被深交所和安徽证监局联合举办的“走进上市公司”活动选中，来自全国各地的60多名投资者赴芜湖实地参观调研长信科技。 证券时报·e公司独家全程直播了本次交流活动，从公司交流中获悉，今年前三季度，长信科技收入71.30亿元，净利润同比增长32.93%达到6.08亿元，盈利能力高于行业平均水平。若四季度能如预期般保持增长势头，今年公司利润有望达到2010年上市时利润的10余倍，创历史新高。 三大业务板块稳健增长 公司董事长高前文首先将长信科技的业务情况娓娓道来。公司于2010年在创业板上市，登陆资本市场后，长信科技通过并购赣州德普特公司等将业务延伸到触控模组，发展中小尺寸的触控显示一体化业务，同时，公司的面板减薄业务也随着消费电子产业的发展而崛起。 到2014年，长信科技从与特斯拉合作起步，开始发展车载等中大尺寸的触控显示一体化业务。除特斯拉外，目前公司还独供比亚迪唐、宋、秦等国内、国际新能源车型，并间接进入了福特、大众、菲亚特等国际汽车供应链。今年车载等中大尺寸触控屏业务发展迅速，有望为长信科技贡献10亿元左右的营业收入。 听完简单介绍后，投资者参观调研了芜湖本部的三大事业部产线。高前文用“分秒必争”形容目前公司的研发和项目建设进展。长信科技目前正以自有资金投入“触控显示模块—智能穿戴项目（柔性OLED）”，他认为，随着国内厂家的发力，柔性OLED是未来的大趋势。预计未来一两年内，柔性OLED的市场占比将提升至50%左右。基于这个判断，公司切入了国际最高端消费电子客户的智能穿戴产业链，目前中试线已经投入试产，其他产线正在建设中，预计明年中期进行量产。同时，今年硬屏OLED显示模组已实现批量出货。 从中长期看，长信科技ITO导电玻璃业务保持平稳增长，其他三大业务也稳健发展。高前文表示，尽管国内汽车市场目前有些低迷，但汽车保有量、汽车的智能辅助驾驶和车载触摸屏尺寸的增大，中大尺寸的触控显示一体化产品仍有很大的空间。全球手机市场，虽然从去年第四季度起有所下滑，但向中高端品牌集中的趋势愈加明显，这和公司定位中高端的战略打法完全相符，目前东莞德普特产销两旺，供不应求。此外，在TFT减薄业务上，公司的技术装备和成本管控能力也为公司和客户创造了实实在在的价值。 易主不改主业初心 近期，安徽省最大的国资运营公司安徽皖投集团入主长信科技，通过旗下安徽铁路基金控制的铁元投资以“协议受让+表决权委托”的方式获得长信科技控制权。长信科技由此成为皖投集团旗下第一家上市平台。 高前文在回应股东追问时坦言，上市公司运营非常好，但在近期股市波动、股东持股市值缩水、市场融资收紧的大环境下，原控股股东即管理层持股平台（新疆润丰）出现质押危机。自从2010年公司上市以来，长信科技的控股股东新疆润丰和董监高人员均未减持，反而在二级市场大手笔增持，增持成本远高于当前股价。此前长信科技计划重组比克动力，管理层质押股权参股比克动力以增强对上市公司控制，但该重组最后终止，这些都导致了包括高前文在内的管理层遭遇质押危机。 “比克和特斯拉电池的技术路线相同，当时新能源汽车产业一片大好，又是安徽重点发展的产业，公司真的看好动力电池。我们个人也投了比克动力”，回顾收购比克动力的决策时，高前文向投资者检讨：现阶段是“套着”了，后续能否时间换空间，还需拭目以待。目前，长信科技和比克动力的股权合作不会再向前推进，但作为比克动力重要股东，长信非常支持比克动力等参股公司通过科创板或并购重组等形式走向资本市场。 高前文表示，后续对于外延式发展将“慎之又慎”，会紧紧围绕公司的优势业务进行内涵增长，“专注、心无旁骛的发展主业”。在听到现场有投资者对于长信科技的易主“惋惜”时，公司回应称，现代生产生活中都离不开长信科技的产品，虽然管理层失去控股权，但如果能借助于现有大股东的实力，对上市公司的发展有利，“就不可惜”。 据悉，此前多地国资曾和新疆润丰接洽，有意接手长信科技部分股权，安徽国资也是在筛选了十多家公司后属意长信科技。目前长信科技正在和新大股东探讨多方合作的可能性，不排除安徽省国资将通过参与可转债发行、设立投资基金等方式支持上市公司发展。 【2019-01-30】中颖电子(300327)2018业绩预告略高于预期 维持推荐评级 预测盈利同比增长21-29% 公司发布业绩预告：2018 年归属母公司净利润为1.62-1.72 亿元，同比增长21-29%，中位数略高于我们先前预期6%。扣除非经常性损益后，公司净利润为1.53-1.64 亿元。报告期内，公司毛利率维持稳定，收入增长带动盈利能力提升。我们暂时维持2019 年盈利预测不变，将2018 年收入/净利润上调6%/6%。维持目标价25.00元，对应2019 年30.0 倍市盈率，维持推荐评级。 关注要点 2018 全产品线保持增长：我们预计2018 年公司整体营收同比增长17%。其中锂电池电源管理芯片增速最快，主要得益于下游应用逐步扩大，包括智能手机、笔记本电脑、家电、电动自行车等，我们预计2019 年锂电池电源管理芯片在笔记本电脑客户中将逐渐放量。 持续关注可折叠屏幕带动柔性OLED 面板的发展：2019 年柔性OLED 面板将迎来可折叠屏幕的使用，我们认为可折叠屏渗透率将取决于量产良率稳定性以及成本，因此初期渗透率爬坡较为缓慢。但长期来看，可折叠屏幕能够为智能手机带来极大的感官体验提升，会对国内相关面板厂的产能消化大有帮助。公司在OLED 驱动芯片发展上早前略不达预期，但产品一旦良率和成本考核能够达到客户标准，长期来看可受惠于国内面板厂的配套产能。 估值与建议 我们将2018 年收入及净利润上调6%，但暂时维持2019 年盈预测不变，待年报具体数据披露后我们将进行调整。当前股价对应2019年24.3 倍市盈率。我们维持推荐评级及目标价25.00 元（21%上涨空间），对应2019 年30.3 倍市盈率。 风险 宏观周期下行导致家电销售不达预期。 【2019-01-28】万润股份(002643)引入战投完善OLED布局 环保材料打开新成长空间 公司简介 公司主营包括环保材料、显示材料、大健康三大板块，主要客户包括Merck、Chisso、庄信万丰等国际知名企业，其80%左右的收入来源于对外出口，且以美元结算为主。 可转债项目启动，沸石材料新产能投放确保公司业绩增长 国五、国六标准均要求柴油车加装SCR 来降低氮氧化物排放。沸石分子筛作为SCR 核心原料，在国六全面推广后需求量预计超过万吨。公司现有沸石新材料3350 吨，处于满产满销状态，且在建产能2500 万吨，预计2019 年中建成投产。此外，公司拟公开发行可转债12.78 亿元，将全部投入扩建年产7000 吨新型沸石环保材料生产线，我们认为依托于全球日益严格的汽车尾气排放标准，沸石环保材料业务有望成为公司未来稳定的业绩增长来源。 OLED 材料增长可期 公司旗下拥有三月光电和九目化学两家子公司。目前三月光电生产的OLED 成品材料在下游厂商验证进展顺利，已进入放量验证阶段；九目化学成功引入烟台坤益、露笑集团和高辉科技三家战略投资者，在战投的协同下有望继续提高OLED 中间体和升华前材料的生产技术水平，并巩固其市场份额。未来随着OLED 材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大，公司OLED 材料业务增长可期。 估值与评级 我们预计公司18-20 年归母净利润分别为4.33、5.22、6.03 亿元，对应EPS 分别为0.48、0.57、0.66 元。由于公司主营涵盖信息材料产业、环保材料产业和大健康产业，产品技术成熟且新建募投项目将大幅扩大公司产能，配合国六升级，未来市场空间较大。故我们给予公司19 年21 倍PE，对应目标价11.9 元，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示 新项目投产未达预期风险；OLED 推广不及预期风险；人民币升值降低公司营收风险；国六推广不及预期风险 |
