环保行业：行业估值底部融资环境回暖 关注4股
环保行业2019年投资策略报告：行业估值底部 融资环境回暖 结构性机会凸显 融资环境艰难 行业估值处于阶段性底部 2018年世界范围内政治经济形势较为复杂，在国内去杠杆、调结构等因素作用下，我国在投资、消费和出口等方面形势严峻， 经济下行压力较大。在去杠杆的大背景下，环保行业融资环境恶劣， 行业盈利水平下滑，经营现金流表现较差。环保行业二级市场进入深度回调期，自年初以来一路走低， 板块估值从年初的34倍下滑到18倍左右，估值进入底部区间。 2019年融资环境有望改善 10月份以来，政府出台多项缓解二级市场流动性、 促进民企债券融资的政策。 财政部明确了PPP项目形成的中长期财政支出不属于地方政府隐性债务， PPP不再是财政10%红线监管范围。 中央经济工作会议会议也强调， 2019年要推动更大规模减税、更明显降费，以及要较大幅度增加地方政府专项债券规模。 会议还提出稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。国家正通过多项举措改善企业融资环境。可以预期2019年民营企业的融资环境将比2018年有较大改善。 投资策略 预计2019年难有整体性投资机会，环保行业或将加速分化，板块存在结构性投资机会。在行业处于近十年估值低位的背景下，融资实力突出、运营能力强、增长确定性较高的板块龙头企业具备较高的配置价值。大气污染治理——我国火电超低排放已基本完成，增量空间较小，未来非电领域具备一定改造空间。水处理——农村污染治理有望成为生态环保补短板的重要方面， 未来市场需求有望提速。固废——行业基本面较好，关注现金流状况较好的垃圾焚烧发电及危废处理优质企业。 重点公司推荐： 博世科（ 300422） ——区域龙头大力向全国拓展；东江环保（ 002672） ——危废龙头全面发展；碧水源（ 300070） ——低估值水处理龙头企业；瀚蓝环境（ 600323） ——经营稳健 固废布局有序；伟明环保（ 603568） ——垃圾焚烧龙头企业 全产业链优势突出。 风险提示： 宏观经济加速下滑； PPP推进速度放缓 |
