有色金属：重视稀土边际改善 关注4股
有色金属行业研究周报：关注钴锡价格回升，重视稀土边际改善 1、嘉能可KCC暂停钴销售，预计钴供应将减少1万吨以上，钴价可能企稳回升。近期嘉能可KCC因氢氧化钴中铀含量超标暂停出口和销售，所储存的钴预计将在2019年四季度末完成处理和销售。嘉能可KCC作为未来几年最大的供给增量，2018-2020年生产计划分别为1.1、3.4和3.2万吨，预计此次暂停销售将至少减少1万吨钴供应，在2019年3季度前，除欧亚资源RTR项目外几乎没有较大的增量供给。对于流通钴产品影响可能会逐渐显现，钴价悲观情绪有望修复，钴价可能企稳回升。建议关注具有钴矿资源优势的领先企业：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业以及洛阳钼业。 2、锡价有望持续回升。锡业股份冶炼分公司为保证锡冶炼设备完好和持续正常生产，将按年度检修计划对冶炼设备进行停产检修。本次检修计划于2018年11月11日开始，预计检修时间不超过50天。近期缅甸进口开始明显回落，同时海关资源品进口可能受到扰动，预计全年进口下滑幅度有望超过25%。国内龙头锡业股份公告其冶炼厂检修，同时个旧地区中小冶炼厂因原料紧张和环保问题也有可能产量下滑，锡价有望持续回升。推荐锡业股份。 3、多因素有望共振，重视稀土边际改善。据海关数据显示，2018年前三季度进口碳酸稀土（实物吨）约2.45万吨，超过2017年全年体量。近期资源品进口可能受阻，部分南方分离企业的原料可能受到影响。如果原料持续紧张，可能带来产能利用率持续低位。同时叠加Q4相对下游需求旺季，可能加剧供需关系的扭转。此外，海外龙头矿山复产扩产难对国内供给造成冲击。近期八部委核查进行时，低迷的市场情绪有望率先得到缓解，随着实质性供给端收缩，供需关系有望边际改善。重视稀土板块弹性。关注盛和资源（估值角度）；五矿稀土、广晟有色（中重稀土产品结构改善的）；北方稀土（弹性龙头）、厦门钨业（业务占比较小）。 金属价格： 黄金价格小幅收高。COMEX金、COMEX白银分别上涨0.66%、0.92%，SHFE金价小幅回落0.41%，LME钯上涨4.32%。 基本金属价格大多回升。基本金属除镍外均出现回升，其中LME锌、铜、铅、锡分别上涨3.05%、2.65%、1.3%、1.28%，铝价变化不大。 镝铽价格回升。上周稀土价格变化不大，镝铽价格小幅上涨。 锂镁回升，钴钼小幅回调。上周部分电池级碳酸锂小幅回升0.64%，镁价上涨1.06%，钴价回调4.55%，锑回调1.9%，其他小金属品种基本持稳。 风险提示：欧央行、美联储加息政策变动风险；稀土督察不及预期，锡原料进口大幅超预期 |
