有色金属：氧化铝有望继续上涨 关注9股
有色金属行业周报：钴板块重估在即，氧化铝有望继续上涨 本周，中美就贸易问题磋商未果，基本金属价格涨跌互现，氧化铝继续上涨。 本周 LME 铝、铅、锡、铜、锌、镍涨幅依次为 1.63%、 0.48%、 -0.60%、 -1.30%、 -2.10%、-4.55%。本周中美两国就贸易问题进行磋商，但并未取得突破性成果。 8 月国内经济继续减速，发电煤耗增速转负。 本周山西、河南地区氧化铝开采依旧受限，国内铝土矿供应依旧紧张，据百川资讯，部分厂家已开始采购进口矿，矿石成本增加将对氧化铝价格起到支撑， 氧化铝价格持续上行有望推升电解铝价格。 考虑到海德鲁复产时间尚不明确，美铝罢工风险仍在，氧化铝价格受到国内外因素共同推升。本周国常会提出要重点补短板，抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，基建投资再度被市场寄予厚望，我们看好国内需求、流动性对金属价格的支撑。美联储鹰派加息的整体态度虽难以逆转，但近期出现偏软的微妙变化，期待美国经济边际走弱后美联储转鸽带来的反弹机会。 本周，美元下跌，黄金上涨，黄金中长期配置价值仍在。本周美元指数下跌 0.67%，Comex 黄金上涨 0.87%， Comex 白银下跌 2.5%。 美国 2 季度 GDP 上修至 4.2%，美国经济仍然保持强劲。预计 9 月份将再度加息，中短期之内金价仍受到压制。但近期，一是全美 5000 家小型银行的信用卡不良贷款率飙升至 6.2%，这不仅超过了金融危机期间的峰值，也高于去年一度达到的 4.0%的记录。二是特朗普关税政策逐渐落地进一步推升美国中间产品价格，拖累美国经济活力。 三是美国短期公司债收益率今年已跳涨至 3.19%，美元市场出现缺口，或抑制短期投资活动。四是特朗普的减税政策会进一步提高美国财政赤字。 我们认为，经历十年复苏，美国经济运行已处顶部区域，近期公布的 8 月美国消费者信心指数创 11 月以来新低。我们认为，贸易摩擦、货币抽紧等因素对美国经济的负向冲击预计将逐步兑现，再叠加通胀上行，美国实际利率中期存在下行可能，黄金具备中长期配置价值。 本周， MB 低等级钴报价止跌，国内钴价企稳，下游需求持续向好， 坚定看好钴板块 Q3 旺季重估。 8 月 31 日 MB 低等级钴报价 33-33.6 美元/磅，周下跌 0%-0.3%。值得注意的是本周五 MB 低等级钴报价止跌，而 MB 高级钴自 5 月下跌以来首次实现上涨，报 33.45 美元/磅。国内方面，AM20.5%硫酸钴报价不变，AM 四钴下跌 1.4%。我们认为本次 MB 钴价止跌是需求转好的信号，产业悲观预期有望打破，首先是海外夏修结束， MB 询单量和成交量逐步恢复，需求有望持续向好；其次是明年长协谈判即将开始，大型钴矿供应商挺价意愿强烈，贸易商也开始加大采购力度，看涨气氛回升。三是 MB 钴价企稳有望带动国内钴盐价格回升，下跌预期有望反转，企业补库意愿增强。四是 3C 电子和新能源车旺季到来，需求端边际改善概率较高，预期反转跌价需求向好，我们认为钴板块反弹在即，需重点关注。 流动性和供需进一步恶化的预期有望逐步缓解， 国内经济政策转积极， 仍然看好钴铝金铜。 我们选择弱全球金融属性、强国内定价属性和国内基建需求弹性大的电解铝作为中国稳增长政策下有色反弹的首选， 同时重点推荐逐步进入旺季的钴，关注铜、金、银以及成长性强、低估值的转型标的。 铝：关注中国铝业、云铝股份、神火股份； 钴： 关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业以及金川国际；铜： 关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业；黄金：关注银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业；白银： 关注金贵银业、兴业矿业；低估值转型标的： 关注金诚信、中矿资源。 风险提示： 1）美联储加息进程超预期； 2）全球宏观经济回暖低于预期。 3）新能源车需求低于预期； 4）高镍三元材料占比提升超预期。 |
