计算机行业：关注工业互联网、云计算 看好5股
投资策略： 1） 业绩层面。 2018 年上半年， 行业营收及利润情况表现良好， 业绩增速情况符合预期。从毛利率及净利率水平看， 2018 年上半年毛利率和净利率均出现小幅下滑，但整体仍处于合理区间， 行业盈利能力良好。 从费用情况看， 受研发支出加大、 人员工资增加等多重因素影响，期间费用率出现小幅波动，但波动幅度较小，整体看行业的期间费用率处于合理区间。从营运及现金流情况看，应收账款周转率有所下降，仍需关注坏账风险。经营性现金流净额与营业收入的比值小幅下降，预计与行业现金回款在全年的时间分布不均有关，现金流表现有待验证。 2）估值层面。目前，计算机行业（中信）估值（整体法， TTM）为 50.5 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 351.05%，估值接近于 2014 年以来的估值区间底部。目前机构资金持仓占比出现反转迹象，但持仓量依然处于历史低位。虽然行业估值在 2016 年以来已经明显回调，但考虑到行业并表效应边际递减、业绩承诺不及预期、商誉减值等潜在问题，预计市场对行业的估值预期仍将继续走低，因此行业短期内估值水平仍偏高，仍存回调空间。 3）投资建议方面。近年来，国家不断推进经济“脱虚向实”，工业互联网相关个股受富士康申报 IPO、工业互联网相关政策落地等因素刺激表现较好，我们认为，随着工业互联网解决方案的成熟和推广，产业链相关公司的业绩有望迎来腾飞契机，建议投资者重点关注有关键技术卡位能力的公司。此外，工业和信息化部、国家发展改革委员会印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020 年）》 和《推动企业上云实施指南（2018-2020 年）》，为企业信息消费和企业上云制定了未来三年具体的发展目标，规模宏大的上云目标将为云计算厂商带来大量订单，对整个云产业链上下游相关厂商的业绩提升带来了机遇。综上，我们看好工业互联网和云计算核心标的的投资机会，股票池推荐： 深信服（300454）、恒华科技（300365）、 易华录（300212）、浪潮信息（000977）、用友网络（600588） |
