环旭电子(601231)2018年半年报点评:经营状况逐季改善 静待产业旺季来临
营收基本保持持平，产能利用率偏低侵蚀盈利水平：2018年上半年实现营业收入128.0亿元，同比微降0.67％，基本保持持平，智能手机市场销售不及预期，使得出货减少，通讯类产品营收下降较多；工业类和电脑类产品的营收收入同比增加，使得公司整体营收保持稳定。公司实现净利润3.92亿元，同比下降29.48%，净利润增速低于营收增速的主要原因是上半年是电子行业淡季，产能利用率偏低。公司毛利率10.5%，同比下降1.0个百分点，产品结构调整侵蚀盈利水平。 经营状况逐季改善：2018年上半年实现净利润3.92亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.86亿元，同比下降13.63%。其中第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.56亿元，第二季度为2.30亿元，环比增长47.76%，同比增长12.66%，二季度较一季度实现较大改善。主要原因在于是上半年第一季度受到原材料成本上升、汇率波动及产能利用率同比略有下降等因素的影响，公司获利水平有所下降；第二季度汇率等影响因素减弱，公司毛利水平已较第一季度有所改善，第二季度公司获利能力已恢复正常，经营状况逐季改善。 "扩张"奠定未来成长基础，静待产业旺季到来：公司将2018年定位为"扩张"（Expansion）的一年：1）拟与高通成立合资公司，合作开发应用于手机、IoT的SiP产品。2）与中科曙光的子公司中科可控签订合作备忘录，拟设立合资公司，建设智能SMT工厂，致力于生产服务器产品。通过一系列投资布局，公司加强与国际及国内大厂的合作进一步拓展公司产品线，对未来的发展奠定了坚实的基础。苹果二季度财报披露手表和无线耳机的其他产品营收同比增长36.7%到达37.40亿美元，可穿戴设备的显着增长显示了AppleWatch的潜力，今年第四代watch将迎来大改版，有望吸引更多消费者。作为Watch的主要供应商，三季度产业旺季来临公司业绩有望进一步提升。 投资建议：我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.62、0.76和0.97元。净资产收益率分别为14.0%、15.5%和17.2%，给予买入-A建议。 |
