军工行业：市场持续磨底 关注6股
国防军工行业周报：市场持续磨底，军工抗跌性强 本周市场回顾 : 本周中信军工指数下跌 3.10%，同期沪深 300 指下跌5.15%，军工板块跑赢大盘 2.05 个百分点，在中信 29 个一级行业中排名第 4 位，军工行业跌幅较小。 本周行业热点： 1、 美称中国海军已超英德西总和 正同时建 17 艘神盾舰。2、 美研发新预警卫星 专家：对高超音速武器威胁大。 投资策略及重点推荐： 上周 A 股市场创出年内新低，上证综指距 2016 年低点仅有 30 点差距，市场在 2600 点-2700 点拉锯震荡， 并已经形成共同观点： 磨底期，低估值阶段。 军工股近期跌幅比较大盘明显较小， 由于军工的弱周期性，抗跌性较强。 富国分级基金这把军工股的达摩利斯之剑又再次悬在头顶， 军工行业公募机构持股中分级基金占比较高， 一旦分级基金下折， 我们认为机构持仓比例将创出新低， 军工超跌机会将更加凸显。 维持对 2018 年军工板块基本面反转的拐点判断，将逐季从报表端验证。 订单端： 2018 年开启十三五后半场，军品任务将进入高峰期；叠加前两年受军改影响部分装备型号的补偿性恢复采购，以及下半年随着军改收尾装备采购恢复常态，行业景气度拐点确立，订单改善和增长具备确定性。 估值端：剔除部分亏损标的，目前军工板块整体估值水平已不到 50 倍，虽然绝对值不低，但相对自身历史水平已处于低位，且一些优质个股目前估值已在 30 倍附近。 报表端：从中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等主机厂的财务数据（包括收入、利润、预收、应收等）充分印证行业复苏、订货回暖，我们密切跟踪的上游零部件厂商中航光电、航天电器上半年订单增速也非常可观。未来将持续从报表端全面验证军工板块基本面拐点的到来。 中期配置主线及标的： 1.飞机制造主线包括大飞机产业链标的。 （ 1）中航飞机，（ 2）中航光电，（ 3）中航机电，（ 4）中航沈飞，（ 5）中直股份；（ 6）中航电测； 2.自主可控主线包括电科四美。（ 1）国睿科技，（ 2）四创电子，（ 3）杰赛科技，（ 4）卫士通。 当前时点具备估值优势（ 2018 年 35 倍以下）军工标的：中航光电、中航电测、四创电子、内蒙一机、中航机电、航天电器、凯乐科技等。 重点推荐： 中航飞机、中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通、内蒙一机、航天电器。 风险提示： 业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期 |
