证券行业：券商2018年7月营收数据及投资建议 关注4股
图说券商2018年7月营收数据及投资建议 7月，两市震荡，A股整体由小幅震荡下行转为小幅震荡上行，上证指数7月上涨1.02%，沪深300指数上涨0.19%；债市持续上升回暖，随着A股接入MSCI，叠加处于估值底，近期北向资金持续流入A股。伴随着《资管新规》和《理财办法》的落地等因素，政策边际改善，8月股市或震荡回暖，但需密切关注中美贸易摩擦等不利因素所引发的市场波动性风险。 市场上涨带动券商板块，可比口径下，7月券商整体单月营收环比上升27.08%，净利润环比上升75.73%，边际上呈现一定改善，但仍承压。强者恒强，市场集中度维持高位，从公布的营收数据来看，CR5和CR10的营收占比分别为48.12%、73.12%，基本持平于上月的48.16%、72.86%。 严监管常态化、金融市场开放加深，创新业务倾向龙头券商 资管新规细则落地，严中有宽，利好大盘； 场外期权交易商名单公布，利好龙头券商； 对外开放加深，A股正式纳入MSCI，修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围，市场活跃度有望提升； 今年以来标准化金融资产搭台，纵深推进多层次资本市场建设，“自下而上”的创新格局正在逐步形成，金融创新严格限定在资本实力强与公司治理优良的大券商序列，都有利于少数龙头券商，将开启黄金年代，并有望享受溢价。 目前大券商PB处于1.20倍低位附近，有望成为板块估值修复行情的重要驱动力 投资建议 资本市场贯彻“六稳”，在国务院金融委的统一指挥协调下，全面深化资本市场改革和扩大开放，推动资本市场平稳健康发展，更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。同时，需要密切关注信用风险扩散及中美贸易摩擦存在可能加剧背景下，可能导致市场的波动性风险。 秉承以业务结构多元化、均衡化来选股，首选少数龙头及逆势向好的券商： 首选业绩优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商 重点推荐中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券及互联网券商东方财富证券（中报业绩逆势大幅增长，归母净利为5.59亿，同比增速高达114.77%）等，部分为关联方券商未列出 风险提示：中美贸易摩擦加剧风险；宏观经济波动风险；股市系统性下跌风险 |
