安洁科技(002635)2018年一季报点评:一季度业绩位于下限 二季度起明显改善
【2018-05-07】 1Q18 业绩位于下限，2Q 环比明显改善 安洁科技公布1Q18 业绩：营业收入6.18 亿元，同比增长44.1%；归母净利润1.04 亿元，同比增长15.6%，处于此前预报15%-45%区间的下限。其中威博精密贡献4,000 多万利润，剔除威博并表的因素，安洁自身下滑30%左右，主要是因为一季度苹果新机出货不佳，同时汇兑损失影响1,500 万左右。 展望上半年，公司预报归母净利润同比增长35%-65%，对应2Q18单季度同比增长58%-122%，环比增长17%-66%，对比1Q18 明显好转，主要是因为安洁旗下适新在存储、新能源车、笔记本结构件的好转，使安洁自身同比基本持平，同时威博精密跟随国产品牌回暖而逐步改善。 发展趋势 苹果新机ASP 提升，年中就有望启动备货：尽管二季度苹果需求仍然偏淡，但下半年新机备货时点和量级值得乐观看待，安洁配合苹果三款新机的产品料号也有增加，LCD 版ASP 翻倍以上增长，OLED 版也有10-30%的提升，6-7 月就有望迎来上量，为下半年带来业绩弹性。此外，适新配合特斯拉新能源车开始起量，并切入笔记本电脑金属件领域带来新的增量。 威博精密跟随国产机逐季改善：威博精密今年一季度受国产机出货大幅下滑影响较大，二季度新机拉货效应逐步体现，威博Q2业绩环比也能看到改善，下半年在换机潮与创新叠加的情况下，我们看好国产机景气度进一步向上，威博也将跟随OVM 等客户成长；同时3D 热压机壳等新品进入Moto、Oppo 供货体系，贡献下半年成长。 盈利预测 我们维持2018/19e 盈利预测1.16/1.46 元不变。 估值与建议 公司当前股价对应18/19 年15.1/12.0 倍P/E。维持推荐评级和目标价25.52，对应18/19 年22.0/17.5 倍P/E，对比当前股价有45.4%空间。 风险 消费电子出货量低于预期，新机创新进度不及预期。 |
