健民集团(600976)2018年一季报点评:业绩维持快速增长 毛利率有明显提高
【2018-05-04】 事件：2018年一季报发布，归母净利润同比增长63.40% 2018年一季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润4.93亿元、0.29亿元和0.25亿元，分别同比下降14.96%、增长63.40%和增长55.55%。2017年第四季度，实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润5.96亿元、0.18亿元和0.13亿元，分别同比下降5.73%、增长117.02%和大幅扭亏为盈。业绩快速增长的趋势得以保持。 毛利率、销售费用大幅提高，预计商业明显下降 一季度毛利率为42.19%，同比提高13.99pct；销售费用率为30.49%，同比提高11.62pct，管理费用率为7.76%，同比提高1.27pct。结合前面收入明显降低，而利润同比快速增长，并且公司整体应收账款没有太大变化（2018年一季度应收账款为4.22亿元，2017年第四季度末为4.90亿元），预计毛利率的提升和销售费用的大幅提高来自商业板块收入的下降。 工业板块预计依然维持良好的增长态势 工业板块主要包含母公司和叶开泰，母公司一季度实现收入1.79亿元，同比增长24.51%，实现净利润0.24亿元，同比增长80.83%，预计工业板块依然维持良好的增长态势。2017年全年儿科产品线同比增长19.85%，妇科产品同比增长46.85%，特色中药同比增长14.09%。我们预计这个趋势在一季度得以维持。 新开叶开泰国医馆，探索中医服务领域战略布局 公司公告投资1245万元在公司武汉文化总部园区开设健民集团叶开泰国医馆。有助于公司探索中医服务领域战略布局，延伸产业链，加快总体战略推进，短期对对公司盈利不会产生影响。 18-20年业绩分别为0.80元/股、1.05元/股、1.36元/股 公司为儿科OTC知名企业，产品有品牌和质量优势。我们预计公司18/19/20年EPS为0.80/1.05/1.36元（2017年EPS为0.59元），目前股价对应PE30/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提示 产品推广进度低于预期风险；公司内部整合风险； |
