恒逸石化(000703)2018年一季报点评:一季度业绩高增 多板块实力提振
【2018-05-11】 主营产品景气上行，供需改善持续看好。受纺织行业回暖复苏提振，及废塑料禁令落地实施，2018 年下游聚酯行情持续回暖；叠加未来新增产能较少的预期，PTA 供需关系不断向好发展。2018 年一季度PTA 平均价差约为795.30 元/吨，同比大涨78.66%，助推公司612 万吨/年PTA 权益产能业绩上行。此外，公司拟以非公开发行股份的方式购买嘉兴逸鹏、太仓逸枫及双兔新材料100%股权，若收购顺利完成，公司聚酯纤维权益产能将增加144.5 万吨/年，行业话语权有望进一步增强。 炼化项目进展顺利，发行债券助力建设。投建文莱PMB 炼化项目是公司进军石化-化纤产业链上游，全面提升自身竞争力及抗风险能力的核心战略。近日，项目完成硫磺回收联合装置大件设备吊装，确保了项目达成大件设备就位的关键节点，标志着项目全面进入工艺管线安装阶段。此外，公司成功发行5 亿元"一带一路"债券，票面利率为6.47%，所募集资金全部用于炼化项目建设，为其顺利投产提供资金保障。 员工持股规模空前，彰显公司发展信心。近期公司公布第三期员工持股计划，规模上限为18 亿元，参与人员为不超过1,600 人，所能购买的股份上限超过现有股本总额的5%。由于公司第一及第二期员工持股计划实际成交金额分别为2.94 及4.50 亿元，且发行规模均低于公司总股本的2%；无论从拟筹集资金额度，还是持股比例来看，本期员工持股计划均远超前两期，充分体现了公司对自身长期发展的看好。 假设公司炼化项目将于2019 年投产并贡献半年业绩，预计公司2018至2020 年EPS1分别为1.62、2.41 和3.39 元，对应2018 年4 月25日收盘价的PE 分别为12.91X、8.69X 和6.17X，维持"买入"评级。 风险提示： 1. 化纤景气不及预期； 2. 文莱炼化项目建设进度不及预期。 |
