新能源行业：1季度装机电量同比大增2.5倍 关注6股
电力设备新能源行业点评：1季度装机电量4.4gwh，同比大增2.5倍 投资要点 根据节能网数据，2018年3月节能网电动车产量6.54万辆，同比增长97%，环比增长77%。乘用车产量6.05万辆，同比增长97%，环比增长74%；客车产量0.32万辆，同比增长85%，环比增长183%；专用车产量0.17万辆，同比增长116%，环比增长81%，抢装效果明显。其中，纯电动乘用车4.38万辆，同比增长69%，环比增长78%；插电式乘用车1.67万辆，同比增长250%，环比增长62%。纯电动客车0.28万辆，同比高增长351%，环比增长168%；插电式客车375辆，同比下滑65%，环比增长387%。 2018年1-3月电动车累计产量14.20万辆，同比增长201%；乘用车12.90万辆，同比增长196%，其中比亚迪（累计2.68万辆，3月1.28万辆），北汽新能源（累计2.36万辆，3月1.10万辆）；客车累计生产0.70万辆，同比增长214%，其中宇通累计生产1739辆，3月当月637辆；专用车累计生产0.59万辆，同比增长362%，其中一汽客车累计724辆，3月442辆。 装车电量方面，我们根据节能网数据统计，3月为2.08gwh，同比增长123%，环比增长102%。2018年1-3月累计装机电量为4.42gwh，累计同比增长250%。磷酸铁锂3月装机电量为0.61gwh，同比增加98%，环比增长81%，占比29%；2018年1-3月磷酸铁锂累计装机电量1.46gwh，同比增长293%，占比为33%。三元3月装机电量1.45Gwh，同比增长144%，环比增长117%，占比70%，占比提升；三元2018年1-3月累计装机电量为2.85gwh，同比增长244%，占比65%。 从电池厂商看，CATL依然独占鳌头，份额进一步提升，3月装机电量为1.03gwh，占比49.7%，其中磷酸铁锂0.36gwh，三元0.68gwh，2018年1-3月累计装机电量2.23gwh，同比增长633%，累计占比50.4%；其次为比亚迪，3月装机电量为0.41gwh，占比19.7%，其中磷酸铁锂为283kwh，三元为0.41gwh，2018年1-3月累计装机电量0.67gwh，同比增长214%；国轩（2018年1-3月累计装机电量0.43gwh，同比增长292%，占比为9.6%）；孚能（2018年1-3月累计装机电量0.17gwh，同比增下降29%，占比为3.8%）；比克（2018年1-3月累计装机电量0.15gwh，同比增长52%，占比为3.3%）；福斯特（2018年1-3月累计0.10gwh，同比增长3827%，占比2%）；智航（2018年1-3月累计0.09gwh，同比增长1096%，占比2%）。 由于1季度客车和专用车市场尚未明显起量，小电池厂商开工率不足，动力电池集中度进一步提升，2018年1-3月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL和国轩高科，这两家占据95%的市场份额，市场高度集中。而三元市场的爆发较磷酸铁锂滞后，但市场集中度有所集中，前五大厂商为CATL，比亚迪，孚能科技，比克电池和江苏智航，共占据85.3%的市场份额。 从车型来看，3月乘用车装机电量为1.54gwh，占比74.24%；专用车装机电量0.08gwh，占比4.21%；客车0.45gwh，占比21.54%。2018年1-3月，乘用车累计装机电量3.07gwh，占比69.32%；专用车0.26gwh，占比5.84%；客车1.10gwh，占比24.84%。从电池结构看，三元在乘用车及专用车中占比不断提升，大势所趋。3月三元在乘用车和专用车占比分别为89%和94%。 投资建议：1）过渡期A00级乘用车抢装明显，6月之后A0级、A级新车型推出，接力拉动销量增长，预计2018电动车销量105万辆以上，乘用车80万辆以上，客车10万辆，专用车15万辆。过渡期内续航里程150-200km的A00级补贴比18年标准多1万，因此北汽、江淮、奇瑞、江铃等车型均存在抢装，从而拉动锂电产业链提前复苏。 2）同时新车型推出，结构升级明显，市场进入高端车型密集推出阶段：一是A00级车续航里程提升至200-300km；二是续航里程300-400km的A0级车推出，将成为今年行业主要看点之一，如北汽EX360，比亚迪元EV，江铃400，江淮ieva50等，补贴后售价10-15万左右，竞争力强；三是A级车升级，部分车型带电量提升至60kwh以上，续航里程超过400km，同时也有新车型推出如荣威的IE5，光之翼，吉利EV450等车型。 3）中游环节随动力电池升级，性能要求将提升，且国际供应链带来新的机遇：电池作为电动车最核心部分，要求其能量密度、安全性和寿命都要逐年提升，因此电池及材料在降价的同时，技术也在升级。海外车企纷纷电动化，预计2020年海外动力电池需求达到89gwh，将加大对国内动力电池及材料采购；CATL已进入宝马、大众供应体系；核心零部件、电池材料全球化趋势明确，预计明年开始大量进入全球电池供应链。 我们认为电动车反转行情延续，继续强烈看好，重点布局上游钴锂和中游细分龙头，强烈推荐华友钴业，天齐锂业、汇川技术、星源材质、宏发股份、杉杉股份、新宙邦、天赐材料，同时重点推荐创新股份、国轩高科、长园集团、格林美、三花智控等，建议关注赣锋锂业。 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 |
