有色金属：LME铝价带动沪铝上涨 关注4股
有色金属行业点评：俄铝制裁风波持续发酵，LME铝价带动沪铝上涨 事件 4 月 19 日，伦镍和伦铝价格继续大幅上涨， 伦铝价格近十天累计上涨 30%，逼近 2011 年伦铝价格高点 2803。 A 股铝标的中国铝业、云铝股份涨停， 其他铝标的涨幅较大。 点评 俄铝遭制裁或将大幅减产，加剧国外铝供应紧张程度。 根据机构预测 2018 年海外铝平衡供给缺口在 180 万吨， 海外铝供给保持紧张状态。 4 月 6 日美国财政部公布对国际铝业公司俄铝实施制裁， 大量贸易商禁止与俄铝发生交易。俄铝是全球第二大铝业公司，其铝产量占全球产量约 9%， 根据俄铝的业绩预告内容， 2017 年俄铝电解铝产量为 370.7 万吨， 销量为 395.5 万吨，涉及美国地区的销量约为 75 万吨， 不排除更多国家加入联合制裁的可能性。 预计俄铝供应大幅减少将加剧铝供应紧张程度，不断推高铝价。 国内外铝供需出现明显分化， 中国市场将是补充供给的主要途径。 俄铝被制裁的突发性事件导致了被动减产的预期， 加剧了市场对于铝供给的担忧，虽然力拓有调整生产计划的打算，但存在一定的时滞， 不能立刻填补供给缺口。 中国电解铝市场目前处于相对过剩的状态， 铝库存维持在高位，价格相对较低，是补充海外供给的合适选择。 国内短期内供需基本面无重大变化，中期将改善国内原铝及铝产品出口和国内生产企业开工意愿。 目前国内铝库存在 100 万吨左右， 2018 年产能约为 3600万吨， 产量预计在 3700 万吨左右，以 2017 年电解铝消费量估算， 2018 年电解铝供需趋平。 短期内基本面无重大变化，随着铝消费旺季趋近， 或将迎来国内库存拐点。海外铝期货升水迅速扩大， 将提升海外从中国进口铝及铝产品意愿，提振国内铝消费， 目前国内 3 月未锻造的铝及铝材出口为 45.2 万吨， 出口因素能给国内铝消费带来影响程度还需要进一步验证；在出口预期增加和铝价上涨的趋势下，铝加工企业开工意愿将显著增强，二季度叠加消费旺季的需求将对铝价形成较好支撑。整体来看，国内市场不同于海外市场，基本面存在差异，海外铝价上涨能够对国内铝价形成正面影响，但仍需保持谨慎态度，持续关注铝下游消费的变化。 相关标的 中国铝业 （ 601600）、云铝股份（ 000807）、神火股份（ 000933）、南山铝业（ 600219） 风险提示： 上游矿业复产或增产节奏超预期；海外影响不及预期；下游需求低于预期。 |
