天茂集团(000627)2017年三季报点评:保费保持高增长 定增获批释放活力
经营范围：化工产品（不含危险化学品、需经审批的项目持有效许可证经营）的生产、销售；甲醇、丙烷、二甲醚、异丁基苯、石油醚的批发（有效期至2010年6月20日）；道路运输（按许可证核定的项目经营，有效期至2010年7月31日）；五金交电、建筑材料销售；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和“三来一补”业务 点评： 原保费收入保持增势，累计同比+82.1%，单季同比+239.0%。前三季度，公司累计实现原保费收入403.3 亿，同比增长82.1%，单季实现保险60.68 亿，单季同比增长239.0%，保险业务增长势头迅猛。 投资收益改善，扣非归母净利润同比大幅增长。前三季度公司累计实现归母净利润8.39 亿元，同比下降0.47%，主要为2016 年上半年控股国华人寿实现一次性收益影响，若扣除一次性损益4.8 亿，归母净利润同比大涨134.51%。主要原因为投资收益大幅改善，前三季度实现投资收益54.04 亿元，同比增长44.8%，单季实现投资收益19.37 亿元，同比增长96.3%。 定增获批，拟全部用于增资国华人寿，释放增长活力。根据此次非公开发行股票预案，本次非公开发行金额不超过48.45 亿元，扣除发行费用后将全部用于对国华人寿进行增资。2017 年2 季度末综合偿付能力充足率为118.51%，低于监管重点观察红线，成为制约公司业务发展和资金运用的重要因素。经测算，此次增资落地后国华综合偿付能力充足率将升至180%左右，偿付能力充足，释放公司业务发展活力，增加资金运用灵活性。 投资建议：公司转型升级效果明显，业务端结构持续优化，规模逐步发力，投资端非标配置能力出色，维持"买入"。 风险提示：监管趋严；资本市场大幅波动。 |
