成泉资本重仓股票金逸影视(002905)2017年年报点评:Q1业绩大幅增长 影院建设进入扩张期
事项点评 业绩符合预期，一二线城市占据先发优势。 公司2017年业绩符合预期。分季度来看，公司四季度收入5.51亿元，同比增长11.79%，归母净利润6,769万元，同比增长11.73%，同时2018年一季度业绩预计大幅增长。连续三个季度业绩增长主要原因是去年下半年以来电影市场持续回暖，今年一季度更创新超过200亿的票房新高。公司作为院线龙头之一，充分受益于行业的整体增长。我们预计2018年电影票房有望继续保持15%以上的增速，公司项目多聚焦于一二线成熟市场，将继续受益于行业回暖。 公司将加速影城拓展，强化?影院现场+在线自营电商?。 公司目前业务中，电影放映业务占比较高。截至2017年末，公司旗下共拥有341家已开业影院，银幕2,033块，其中直营影院149家，银幕996块。猫眼票房数据显示，截至2017年4月11日，金逸院线票房收入达9.55亿元，在全国院线中排名第7位，占全国城市票房的份额约为4.70%。公司在2018年将加速影城拓展及项目建设，目标新增影城 40-50家，并加强现有影城的设备改造，拟完成1000个影厅激光改造，实现公司普通影厅的全激光化。持续进行影城终端与自营电商平台双向运营导流，通过公司特有的?影院现场+在线自营电商?强大运营优势，实施实体业务线上化、电商业务实体运营的赋能式经营，预期全年完成 400万注册用户拓展目标，月度活跃用户突破 50万。 风险提示 公司风险包括但不限于以下几点：对上游电影制作依赖的风险、影院选址风险、票房季节性波动风险等。 投资建议 未来六个月，维持“谨慎增持”评级。 预计公司18、19年实现EPS为1.544、1.874元，以4月11日收盘价39.43元计算，动态PE分别为25.55倍和21.05倍。WIND传媒行业上市公司17、18年预测市盈率中值为25.44和21.65倍。公司的估值位于行业市盈率中值。 考虑到公司目前在电影放映、院线行业内的市场地位和未来的发展前景，我们维持公司“谨慎增持”评级。 |
