安信信托(600816)2017年年报点评:服务实业经营模式 构筑稳定发展根基
【2018-03-02】 投资要点 服务实业经营模式优势显现，奠定公司长期稳定持续发展的根基。公司始终坚持信托业务定位实业投行、服务实体经济的经营模式，取得了积极效果。一是信托本源业务的经营能力较强，公司竞争力不断提升，市场排名、市场份额连续上升。二是主动管理能力持续增强，通道业务依赖性较弱，抵御大资管行业发展转型冲击、持续稳健经营的能力显着加强。三是专注提升专业化水平，风险管理能力不断提升，尽调、评审、投后管理等环节专业能力不断完善。 预计大资管行业将迎来较大调整，发展主动管理业务、降低通道业务依赖将成为行业发展的趋势。安信信托经营模式优势，预计受行业调整影响冲击较小，竞争优势将进一步扩大，抓住机遇填补市场空缺的能力更强，市场份额和经营业绩有望稳步提升。 积极增资加快资本规模增长，进一步开辟成长空间。公司继2015年、2016年连续增资后，又于2017年启动优先股增资工作。在信托公司业务规模受净资本制约的监管规则下，不断增强资本规模是开辟公司成长空间的重要保障。 投资建议：预测2018-2020年公司基本每股收益分别为0.90元、1.02元、1.15元，每股净资产分别为3.96元、4.48元、5.14元，按照可比公司估值，给予公司2018年16.7倍PE，目标价15.03元，给予买入评级。 风险提示：宏观经济形势不及预期，行业调整深度超预期。 |
