普利特(002324)2017年三季报点评:成本冲击压力最大时期将过 新产能投放在即
【2017-11-02】 1.公司前三季度营收实现较快速度的增长，主要归因于下游需求较稳定而产品价格在去年同期的基础上有所上涨，但是同时原材料也在涨价，并且涨价幅度超过了产品售价的涨价幅度，导致公司毛利率下滑明显，净利润同比下滑明显。 2.公司产能扩张有序进行，未来规划总产能在50万吨以上，较目前26万吨产能接近翻番。在嘉兴公司非公开发行股份募投的15万吨项目（包括改性PP10万吨/年，ABS3万吨/年，PC／ABS合金2万吨/年）今年年底就将投产，随着新产能的逐步释放，公司业绩有望更快速的增长。 3.国际化是公司未来战略方向，美国市场开拓顺利，欧洲市场开拓在即。公司通过收购美国WPR公司不仅产品线扩展了，并且将国内的成熟产品比如改性PP等成功引入了美国市场。公司子公司翼鹏投资已获得企业境外投资证书，将在德国投资设立全资子公司普利特欧洲有限责任公司，条件成熟时将通过并购或自建方式设立欧洲制造工厂。 4.公司大力发展新材料，2017年公司将军电材料等特种工程材料与汽车材料并驾齐驱，集中公司战略研究、营销、管理等团队成员，成立普利特军电材料事业部，以汽车、通讯电子、军民融合领域为重点目标市场。 盈利预测与评级： 随着产品价格的逐渐上涨，成本冲击压力最大时期将过，以及公司新产能投放在即，我们维持盈利预测，预计2017-2019年公司的EPS为0.93、1.30、1.72元，维持"买入"评级。 风险提示： 上游原材料进一步涨价的风险；外延扩张不达预期的风险。 |
